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一、核心矛盾：家電壓制因素從供給轉(zhuǎn)為需求
　　板塊角度看，家電連續(xù)兩年大幅調(diào)整受供需兩方共同壓制，不同于2021年，當(dāng)前壓制家電的供給側(cè)因素（芯片、大宗、海運(yùn)）已見好轉(zhuǎn)，當(dāng)前核心矛盾為需求。
　　需求端看，2023年外需難言樂觀，內(nèi)需方面，22年表現(xiàn)平淡，同時(shí)也存較多邊際好轉(zhuǎn)（地產(chǎn)、疫情管控），當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，利用政策手段提振消費(fèi)者信心扭轉(zhuǎn)內(nèi)需可有效對沖外需壓力。
　　二、歷史復(fù)盤：擴(kuò)內(nèi)需階段家電均表現(xiàn)不俗
　　復(fù)盤歷史，共有四輪大規(guī)模擴(kuò)內(nèi)需刺激，分別出現(xiàn)在1998年、2008年、2014年、2020年，共同的背景是內(nèi)外需均偏弱。
　　擴(kuò)內(nèi)需往往伴隨寬松的貨幣和財(cái)政政策，有利于提升經(jīng)濟(jì)預(yù)期和市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，此外家電也常作為促銷費(fèi)的直接抓手受益。前三次中央出現(xiàn)大力度刺激內(nèi)需的時(shí)候，家電均有不俗表現(xiàn)。
　　三、當(dāng)下解讀：號角吹響，如箭在弦
　　從中央及地產(chǎn)促消費(fèi)政策來看，當(dāng)前我們可能正迎來第五輪擴(kuò)內(nèi)需。
　　擴(kuò)內(nèi)需同家電板塊關(guān)聯(lián)在于：1）家電作為高貨值、前期受損嚴(yán)重消費(fèi)品類，預(yù)計(jì)將成為消費(fèi)補(bǔ)貼政策的核心受益對象；2）地產(chǎn)政策存進(jìn)一步放松可能，將有利提升家電基本面及估值水平。
　　投資建議：我們認(rèn)為家電經(jīng)過兩年“深蹲”可能迎來一輪“普漲”行情；節(jié)奏上低估成長都有機(jī)會(huì)。從行業(yè)配置角度，我們優(yōu)先推薦核心低估值龍頭美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、海信家電、老板電器；從聚焦內(nèi)需成長角度，我們優(yōu)先推薦科沃斯、極米科技、光峰科技、等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型公司及盾安環(huán)境、三花智控等優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈公司，另建議關(guān)注愛瑪科技、雅迪股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期、原材料價(jià)格繼續(xù)上漲、海外市場超預(yù)期下行、研報(bào)使用信息更新不及時(shí)