>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國(guó)市場(chǎng)日?qǐng)?bào)-221220
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王玨,李錦明,崔喻盛 |
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今日焦點(diǎn)
房地產(chǎn)行業(yè)更新:中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議未為市場(chǎng)帶來驚喜
今日焦點(diǎn):
23年內(nèi)房銷售料仍受壓
事件:中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的信息主要為改善行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況並提振買家信心，以減輕違約風(fēng)險(xiǎn)並擴(kuò)大需求。不過未能為市場(chǎng)帶來驚喜，同時(shí)亦重申了“房子是用來住，不是用來炒”的方向。
主要重點(diǎn)
(1)確保樓市穩(wěn)定發(fā)展，防範(fàn)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
(2)保交樓
(3)支持基本和升級(jí)住房需求
(4)有效防範(fàn)化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況
我們的觀點(diǎn)：自11月以來，我們已經(jīng)看到政策方向的明顯轉(zhuǎn)變，尤其是在信貸方面的支持方面。不過，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議未能為市場(chǎng)帶來驚喜，我們亦預(yù)計(jì)短期內(nèi)銷售將保持疲弱，主因(1)疫情反覆，(2)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，(3)交付風(fēng)險(xiǎn)，(4)較低的價(jià)格預(yù)期。
展望23年，我們認(rèn)為整體內(nèi)房銷售將較22年同比再跌約10%，主因(1)可售資源減少(22年內(nèi)地土地銷售及新開工分別只佔(zhàn)2020年的約30%/50%)，(2)需求疲弱，(3)經(jīng)濟(jì)和買家信心復(fù)甦需時(shí)。但我們料23年可半年可能可錄單位數(shù)同比增長(zhǎng)，主因(1)低基數(shù)效應(yīng)，(2)潛在更多的需求支持措施(高線城市房地產(chǎn)調(diào)控措施放鬆)。
近期內(nèi)房的價(jià)格走勢(shì)已反映了防疲措施優(yōu)化及更多房地產(chǎn)行業(yè)的支持政策的影響。由於我們認(rèn)為(1)更多潛在的配股籌資活動(dòng)，(2) 12月銷售仍然疲弱，將限制進(jìn)行業(yè)一步上漲。而預(yù)期行業(yè)亦為政策推動(dòng)，但基本面疲弱的情況下，我們繼續(xù)看好負(fù)債表及銷售穩(wěn)定的內(nèi)房。
越秀地產(chǎn)（123 HK- HK$9.95），公司於今年首11個(gè)月的銷售仍強(qiáng)勁(同比增長(zhǎng)8%至1,030億元人民幣，同業(yè)平均-43%），並實(shí)現(xiàn)22年銷售目標(biāo)的約83%，另一方面，公司的融資成本較低(10月時(shí)為~4%，6月時(shí)為~4.1%)，亦專注於TOD項(xiàng)目(將TOD模式複製到廣州以外的城市，管理目標(biāo)每年增加1-2個(gè)新的TOD項(xiàng)目，而TOD的銷售則佔(zhàn)整體銷售的~20%)，公司的銷售料可繼續(xù)優(yōu)於同業(yè)。
華潤(rùn)置地（1109 HK-HK$35.8）的租金收入佔(zhàn)整體收入的約10%，預(yù)計(jì)到2025年，其購(gòu)物中心數(shù)量將從約50個(gè)增加到約100，同時(shí)管理層有信心於2021-2025E期間的銷售可有~15%的複合年增長(zhǎng)率。另外，於今年首11個(gè)月，其銷售同比跌7%至2,520億元人民幣(優(yōu)於同業(yè))，而已銷售未確認(rèn)的金額亦有近2,000億元人民幣，我們預(yù)計(jì)越秀地產(chǎn)和華潤(rùn)置地的股價(jià)表現(xiàn)將優(yōu)於同業(yè)。(李錦明)
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