>> 信達證券-康緣藥業(yè)(600557)公司首次覆蓋報告：創(chuàng)新中藥領(lǐng)先企業(yè)，散寒化濕上市有望放量-221220
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
周平 |
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業(yè)績快速增長，股權(quán)激勵激發(fā)員工工作積極性。康緣藥業(yè)主要產(chǎn)品線聚焦病毒感染性疾病、婦科疾病、心腦血管疾病、骨傷科疾病等中醫(yī)優(yōu)勢領(lǐng)域。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.25億元（+20.97%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.81億元（+35.83%），業(yè)績延續(xù)快速增長態(tài)勢。2022年6月29日，公司實行限制性股票激勵計劃，設(shè)定了2022-2024三個報告期的營業(yè)收入、凈利潤及非注射劑業(yè)務收入增速目標，有利于激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動力。
加強研發(fā)投入，政策支持中藥新藥審批注冊速度加快。公司集成生命科學前沿技術(shù)，解碼上市中藥品種的物質(zhì)基礎(chǔ)及作用機制，持續(xù)推進醫(yī)?；蚧幹攸c品種的上市后深入研究，有序開展主要品種的循證醫(yī)學臨床研究，中藥科技創(chuàng)新持續(xù)推進。截至2021年底，公司在研項目較多，研發(fā)投入行業(yè)領(lǐng)先。2021年我國中藥新藥獲批總數(shù)達到12個，較以往年度明顯增加，中藥創(chuàng)新獲政策支持，中藥新藥審批注冊速度有望加快。我們看好公司研發(fā)管線的新藥陸續(xù)上市兌現(xiàn)，帶來新的業(yè)績增長點。
散寒化濕顆粒新上市，納入醫(yī)保有望放量。2022年10月，國家藥監(jiān)局批準康緣藥業(yè)3.2類中藥新藥散寒化濕顆粒上市，用于寒濕郁肺所致疾病。散寒化濕顆粒由第六版至第九版《新型冠狀病毒肺炎診療方案》中寒濕疫方研制而成，在抗疫中做出貢獻，具備較好療效。11月23日散寒化濕顆粒正式上市，定價289元/盒（10g*10袋規(guī)格），后續(xù)若納入醫(yī)保有利于終端放量。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為45.12/54.92/68.27億元，歸母凈利潤分別為4.18/5.16/6.45億元，EPS分別為0.71/0.88/1.10元，PE分別為27/22/18X。首次覆蓋，我們給予“增持”評級。
股價催化劑：新版基藥目錄增補納入公司產(chǎn)品，散寒化濕顆粒上市推廣順利
風險因素：產(chǎn)品質(zhì)量控制風險、藥品市場準入風險、研發(fā)風險、政策變化風險、短期內(nèi)股價異常波動風險。
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