>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股債交易主線均回歸弱現(xiàn)實-221219
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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權(quán)益方面，昨日呈現(xiàn)單邊下行走勢，其中漲停家數(shù)少于跌停家數(shù)，行業(yè)方面，醫(yī)藥、建筑、非銀跌幅均在2%以上，整體情緒萎靡，汽車、新能源等先進(jìn)制造方向相對抗跌。昨日回撤的原因猜測如下，一是重磅會議之后，穩(wěn)增長交易邏輯面臨利好兌現(xiàn)，市場開始關(guān)注弱現(xiàn)實的問題，于是此前熱炒的建筑、鋼鐵出現(xiàn)回撤，二是前期引領(lǐng)市場的主線方向醫(yī)藥大跌，其中以嶺藥業(yè)跌停，新華制藥基本收平，市場擔(dān)心高位票回撤的問題，三是與外部環(huán)境有關(guān)，由于歐美央行政策邊際轉(zhuǎn)鷹，資金擔(dān)心外盤拖累內(nèi)盤。操作層面，仍建議謹(jǐn)慎觀望，在持續(xù)下跌之后，滬指大概率回補(bǔ)下方缺口，至于之后能否企穩(wěn)，關(guān)鍵在于第一波疫情之后的微觀數(shù)據(jù)，如北京地鐵、消費(fèi)快速回溫，疫情擔(dān)憂將迅速瓦解，反之則跌勢繼續(xù)。
期權(quán)方面，標(biāo)的全線收陰，跌幅均超1%，中證500ETF跌幅超2%。受標(biāo)的下跌影響，期權(quán)市場整體成交量提升，但增幅有限。中證1000指數(shù)下跌1.97%，但成交量降低46%，隱含波動率僅提升0.6%，反映目前市場對小市值的交易熱情有所降低。上證50ETF期權(quán)和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)波動率水平保持在20%以上，且近月認(rèn)購隱波大于認(rèn)沽，反映市場近期偏好集中在大盤價值以及成長風(fēng)格。滬市300ETF期權(quán)和滬市500ETF期權(quán)的偏度指數(shù)再度沖高，后市謹(jǐn)慎防御標(biāo)的下跌風(fēng)險。目前各個地區(qū)感染人數(shù)加劇，建議降低短期修復(fù)預(yù)期，長線操作建議構(gòu)建跨期價差，把握經(jīng)濟(jì)修復(fù)行情。短期市場橫盤調(diào)整概率偏強(qiáng)，建議保護(hù)型策略為主。
國債期貨全線上漲，截至收盤，T、TF和TS主力合約分別上漲0.20%、0.10%、0.07%?；蛞蚨嗟匾咔榉磸?fù)與“股債蹺蹺板”效應(yīng)影響，昨日國債期貨整體上呈現(xiàn)出高開高走的行情。政策面上，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議的落地，雖然穩(wěn)增長信號進(jìn)一步釋放，但提及的措施力度在表述方面相對克制，并未釋放過多超預(yù)期信息，因此短期來看對債市的利空作用或許有限。疊加前段時間債市以交易“強(qiáng)預(yù)期”邏輯為主，已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，后續(xù)交易主線或向“弱現(xiàn)實”回歸，短期內(nèi)可能對債市多頭情緒形成一定支撐。綜合來看，建議交易性需求謹(jǐn)慎偏多?？疹^套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會；可適當(dāng)關(guān)注基差收斂機(jī)會；跨品種價差關(guān)注做陡機(jī)會。
風(fēng)險因子：1）資金面大幅收緊；2)疫情反復(fù)；
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