久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件簡述
　　12月20日，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫，披露11月臺(tái)股被動(dòng)元件月度營收數(shù)據(jù)，2022年11月中國臺(tái)灣被動(dòng)元件營收達(dá)212.48億新臺(tái)幣，同比減少8%，環(huán)比增加3%，其中，多層陶瓷電容MLCC整體實(shí)現(xiàn)營收146.59億新臺(tái)幣，同比增加0.81%，環(huán)比增加4%，鋁電解電容/電感/晶片電阻/SMD電阻實(shí)現(xiàn)營收24.26/7.58/3.98/8.95億新臺(tái)幣，環(huán)比變化+4%/+3%/+0%/+2%，環(huán)比略增。
　　投資邏輯
　　11月各產(chǎn)品總營收均環(huán)比略增，Q4有望企穩(wěn)向上。根據(jù)12月8日電子元器件大廠國巨、華新科披露的月度營收數(shù)據(jù)，11月國巨實(shí)現(xiàn)營收100.03億新臺(tái)幣，環(huán)比增長2%，同比增長12.9%，11月華新科實(shí)現(xiàn)營收26.8億新臺(tái)幣，環(huán)比增加9.3%，同比減少16.1%，累計(jì)前11月實(shí)現(xiàn)營收為329.7億新臺(tái)幣，同比減少15.8%，兩大廠商業(yè)績環(huán)比增長。從2022Q2開始，中國臺(tái)灣被動(dòng)元件企業(yè)整體營收持續(xù)處于低位，環(huán)比基本為略微浮動(dòng)，11月各產(chǎn)品整體營收均環(huán)比略增，前期廠商減產(chǎn)去庫效果體現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，2022年因?yàn)橄掠蜗M(fèi)電子、家電等應(yīng)用領(lǐng)域需求疲軟，被動(dòng)元件廠商業(yè)績承壓，持續(xù)降低稼動(dòng)率調(diào)整庫存。至今為止廠商減產(chǎn)去庫策略見效，庫存月數(shù)略有下滑，產(chǎn)品價(jià)格處于底部。近期部分下游客戶回補(bǔ)庫存，訂單需求有一定復(fù)蘇，主要在網(wǎng)絡(luò)通信、工控、汽車等領(lǐng)域，整體來看Q4行業(yè)出貨量較Q3有望環(huán)比增加。
　　新一輪周期有望啟動(dòng)，后續(xù)伴隨著需求好轉(zhuǎn)持續(xù)修復(fù)。雖然行業(yè)已處于底部位置，目前庫存距離正常水平仍有差距。以MLCC為例，根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，11月MLCC供應(yīng)商自有庫存水位平均在90天左右，渠道代理商平均庫存在90-100天左右，大型ODM目前MLCC平均庫存在30天左右，同時(shí)國巨11月也表示預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)品庫存調(diào)整仍約需要六個(gè)月的時(shí)間去化。近期來看，關(guān)注12月、明年1月期間年終盤點(diǎn)、節(jié)日拉貨、春節(jié)放假等因素對于補(bǔ)貨訂單的影響。展望明年，消費(fèi)類預(yù)計(jì)上半年持續(xù)偏弱，2023年下半年起消費(fèi)終端需求或會(huì)有一定復(fù)蘇，尤其關(guān)注蘋果端潛望式長焦鏡頭、鈦合金外殼等手機(jī)鏈微創(chuàng)新對于需求的帶動(dòng)。工業(yè)領(lǐng)域目前已有客戶追加2023Q2訂單，需求相對景氣。汽車方面持續(xù)看好電氣化、信息娛樂、ADAS、智能座艙對車用元器件需求的提升，未來汽車電子、新能源、工控（數(shù)字中心、5G基站等等）是成長性較高的幾大領(lǐng)域。
　　投資建議
　　2022年被動(dòng)元器件板塊受到消費(fèi)板塊影響，目前從價(jià)格、庫存、稼動(dòng)率、交期情況來看，行業(yè)景氣度Q3已經(jīng)見底，行業(yè)新一輪周期有望開啟。被動(dòng)元件的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑾蚱?、工業(yè)占比提升方向優(yōu)化，長期來看MLCC、電感等產(chǎn)品國產(chǎn)化率低，國產(chǎn)替代邏輯明確。推薦關(guān)注汽車、工業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，以及行業(yè)龍頭廠商的反彈機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注順絡(luò)電子（國內(nèi)電感龍頭，汽車領(lǐng)域占比快速提升）、三環(huán)集團(tuán)（國內(nèi)MLCC龍頭，具備材料、工藝、設(shè)備的垂直一體化優(yōu)勢）、潔美科技（上游紙質(zhì)載帶龍頭，離型膜有待突破）等標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)類恢復(fù)不及預(yù)期、新能源車銷量不及預(yù)期、去庫存不及預(yù)期、疫情的不確定性。