>> 國(guó)海證券-杰華特(688141)公司深度：新股精選研究，高性能電源芯片龍頭，拓展信號(hào)鏈產(chǎn)品-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
大小： |
1831KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊陽(yáng),葛星甫 |
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核心提要
◆杰華特是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的模擬集成電路設(shè)計(jì)商，電源管理與信號(hào)鏈均有布局。杰華特于2013年成立，主要從事模擬集成電路的研發(fā)與銷售，主營(yíng)產(chǎn)品包括AC-DC芯片、DC-DC芯片、線性電源芯片、電池管理芯片和信號(hào)鏈芯片，廣泛應(yīng)用于通訊電子、計(jì)算和存儲(chǔ)、工業(yè)應(yīng)用、消費(fèi)電子等下游市場(chǎng)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，英特爾、比亞迪、華為哈勃投資等電子科技類公司入股杰華特，股東資源豐富。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.42億元，同比增長(zhǎng)156.17%；取得歸母凈利潤(rùn)1.42億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
◆受益于國(guó)家政策支持及下游需求增長(zhǎng)，模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，國(guó)產(chǎn)化率不斷提升。據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016-2022年全球信號(hào)鏈芯片市場(chǎng)規(guī)模有望從84.1億美元增長(zhǎng)至110.3億美元，年均復(fù)合增速為4.62%：2017-2022年中國(guó)電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模有望從92.4億美元增長(zhǎng)至149.6億美元，年均復(fù)合增速為10.12%。隨著國(guó)產(chǎn)企業(yè)技術(shù)的不斷精進(jìn)與產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)助推，在消費(fèi)電子領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)企業(yè)逐步搶占了海外廠商的市場(chǎng)份額，產(chǎn)業(yè)逐漸向境內(nèi)轉(zhuǎn)移，進(jìn)口替代已經(jīng)展現(xiàn)。據(jù)IC insights數(shù)據(jù)及預(yù)計(jì)，2020年全球前十大模擬IC供應(yīng)商合計(jì)占據(jù)63%的市場(chǎng)份額，其中德州儀器市占率19%排名第一；而2021-2026年中國(guó)大陸芯片自給率有望從16.36%增長(zhǎng)至21.24%。未來(lái)伴隨資本的涌入有望驅(qū)動(dòng)技術(shù)不斷升級(jí)，國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)有望向工業(yè)級(jí)、汽車級(jí)等技術(shù)要求更高的領(lǐng)域躍遷。
◆汽車半導(dǎo)體用量與國(guó)產(chǎn)化率不斷提升，本土模擬IC廠商有望充分受益。據(jù)IC insights數(shù)據(jù)，全球模擬芯片領(lǐng)域汽車電子占比第二且持續(xù)增長(zhǎng)，2020-2022年有望從22.5%增長(zhǎng)至24.7%。汽車電子的需求增長(zhǎng)主要源自智能汽車的發(fā)展。據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，混合動(dòng)力車型的汽車電子成本占比47%，純電動(dòng)車型的汽車電子成本占比為65%。未來(lái)伴隨汽車電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展趨勢(shì)，智能汽車銷量有望持續(xù)上升，汽車行業(yè)的電子化率有望持續(xù)提升。與此同時(shí)，在國(guó)家政策持續(xù)刺激下，國(guó)內(nèi)芯片自給率有望逐年提高，據(jù)IC insights預(yù)計(jì)，2021-2026年中國(guó)大陸芯片自給率有望從16.73%增長(zhǎng)至21.24%，國(guó)產(chǎn)替代前景廣闊。
◆研發(fā)實(shí)力雄厚疊加優(yōu)質(zhì)客戶資源，公司募資擴(kuò)產(chǎn)有望提升競(jìng)爭(zhēng)力。杰華特通過(guò)豐富的IP和專利組合開(kāi)拓產(chǎn)品的應(yīng)用廣度，滿足客戶在各種應(yīng)用場(chǎng)景下的需求，現(xiàn)已覆蓋了大部分業(yè)界主流電源管理芯片品類，量產(chǎn)的多款產(chǎn)品進(jìn)入?？低?、中興、小米通訊、新華三、榮耀等各行業(yè)龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈體系。公司具備穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈渠道，與中芯國(guó)際、華虹宏力、華潤(rùn)上華等國(guó)內(nèi)晶圓廠，以及長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技等國(guó)內(nèi)封測(cè)廠開(kāi)展了廣泛業(yè)務(wù)合作與工藝技術(shù)交流。未來(lái)杰華特有望受益于汽車電子、通訊電子、計(jì)算和存儲(chǔ)、工業(yè)應(yīng)用、消費(fèi)電子等眾多下游領(lǐng)域需求增長(zhǎng)而放量。本次募集項(xiàng)目主要用于產(chǎn)品系列擴(kuò)充和研發(fā)體系完善，有利于公司提升供應(yīng)能力、增加特色產(chǎn)品及研發(fā)工藝，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：公司詢價(jià)未通過(guò)；公司因特殊原因無(wú)法正常上市；晶圓代工產(chǎn)能緊張；公開(kāi)發(fā)行制度發(fā)生變化；芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的不確定性；公司所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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