久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

低成本航空龍頭春秋航空，受益于國(guó)內(nèi)需求即將迎來(lái)大幅修復(fù)。疫情期間公司韌性彰顯，市場(chǎng)份額逆勢(shì)擴(kuò)張。公司業(yè)績(jī)彈性有望充分顯現(xiàn)。
　　否極泰來(lái)，行業(yè)需求有望超預(yù)期恢復(fù)。隨著防疫政策的優(yōu)化速度加快，行業(yè)需求啟動(dòng)速度或快于之前的市場(chǎng)預(yù)期。新十條發(fā)布第三天，國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班恢復(fù)至疫情前50%以上；12月11日，國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班執(zhí)飛量一躍超過(guò)7000班，恢復(fù)至2019年的60%以上。根據(jù)去哪兒預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年春運(yùn)機(jī)票預(yù)訂量將接近疫情前的八成。我們將板塊行情演繹劃分為三階段。第一階段：預(yù)期先行，板塊波動(dòng)式上升；第二階段：預(yù)期落地，短期不確定性加強(qiáng)，板塊波動(dòng)；第三階段：行業(yè)需求快速恢復(fù)，基本面大幅改善，盈利推動(dòng)板塊再次上行。從目前行業(yè)情況看，我們正從第二階段走向第三階段：政策面的優(yōu)化預(yù)期已經(jīng)落地，而基本面剛剛出現(xiàn)改善跡象，我們認(rèn)為2023年春季至暑期，將有望迎來(lái)需求的全面爆發(fā)。
　　公司作為低成本航空龍頭，疫情期間韌性彰顯，市場(chǎng)份額逆勢(shì)擴(kuò)張?！皟蓡蝺筛邇傻汀背杀竟芾砟Ｊ较?，疫情前公司平均客座率91%、飛機(jī)利用率11小時(shí)，均領(lǐng)先同業(yè)；單位成本低于三大航27%，平均單機(jī)凈利潤(rùn)約1900萬(wàn)元/年，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。2020年疫情爆發(fā)以來(lái)，公司受益于優(yōu)秀的成本管控和靈活的運(yùn)力調(diào)度，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。近兩年公司深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)持續(xù)引進(jìn)飛機(jī)，2020-21年公司機(jī)隊(duì)數(shù)量分別同比增長(zhǎng)10%-11%，高于全行業(yè)2%-4%的增速；全國(guó)市占率從2019年的3.4%提升到2021年的5.3%，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張，為后疫情時(shí)代積累勢(shì)能。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)春秋航空2022-24年歸母凈利潤(rùn)分別為-21/12/41億元。我們認(rèn)為春秋航空在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)將使得其充分受益于票價(jià)提升，市場(chǎng)全面恢復(fù)后，公司單機(jī)凈利潤(rùn)有望達(dá)到3000萬(wàn)元/年以上，相較疫情前平均水平將顯著提高，公司業(yè)績(jī)彈性有望充分顯現(xiàn)。春秋航空相較同業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，中短期、長(zhǎng)期催化劑充分：1）中短期受益于國(guó)內(nèi)因私出行、周邊國(guó)際線需求復(fù)蘇；2）公司作為低成本航空龍頭，疫情以來(lái)韌性彰顯，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額逆勢(shì)擴(kuò)張，為后疫情時(shí)代積累勢(shì)能；3）長(zhǎng)期來(lái)看，低成本航空模式有望受益于低線城市航空需求增長(zhǎng)，發(fā)展空間廣闊。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑影響航空需求；油價(jià)大幅上漲，人民幣大幅貶值。