>> 中信證券-金屬行業(yè)稀土行業(yè)半月談(12月上)：稀土價格穩(wěn)中有進，板塊或迎跨年行情-221221
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 2985KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
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下游需求回暖+供給端嚴控+國家政策扶持=關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。
▍市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月內(nèi)下跌。12月15日，Wind稀土指數(shù)收于1,874.71，周漲跌幅0.47%，月漲跌幅-1.72%；Wind稀土永磁指數(shù)收于4,872.14，周漲跌幅1.98%，月漲跌幅-0.75%。滬深300收于3,951.99，周漲跌幅-0.18%，月漲跌幅2.22%。
▍價格：重稀土、輕稀土價格上漲。中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，12月01日至12月15日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價為242.0萬元/噸，雙周漲跌幅為5.91%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為68.3萬元/噸，雙周漲跌幅3.80%；氧化鐠最低交易價格68.0萬元/噸，雙周漲跌幅2.26%；氧化釹最低交易價格75.5萬元/噸，雙周漲跌幅為4.14%。
▍供需：10月份氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量環(huán)比下降，銷量環(huán)比上升。亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，10月份中國氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量為2905.00公噸，去年同期為2693.00公噸，上月為2920.00公噸，同比增加7.87%，環(huán)比下降0.51%；銷量為2905.00公噸，去年同期為2603.00公噸，上月為2870.00公噸，同比上升11.60%，環(huán)比上升1.22%。
▍進出口：10月稀土礦進口量總體下降，海外稀土礦價格波動明顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年10月稀土金屬礦進口量為8482.50噸，同比上漲295.45%，平均單價3.54萬元/噸，價格同比上漲12.59%；釷礦砂及其精礦進口量為896.73噸，同比下降90.74%，平均單價3.86萬元/噸，價格同比上升303.73%；10月合計進口稀土礦9400.23噸，同比下降21.17%，平均價格3.60萬元/噸，月同比上漲149.77%。
▍投資邏輯：稀土價格穩(wěn)中有進，板塊或迎跨年行情。供給：工信部、自然資源部2022年稀土開采指標為21萬噸，同比增長25%，冶煉分離指標為20.2萬噸，同比增長24.7%。根據(jù)按需投放的原則，預(yù)計2023年全年指標增速區(qū)間或為20%-30%。需求：根據(jù)比亞迪股份公告，2022年11月共銷售230,427輛新車，去年同期為98,340輛；1-11月，總銷量為1,633,346輛，同比增長154.80%，新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)高增。此外四季度是消費電子、變頻空調(diào)、風電等稀土永磁下游需求的傳統(tǒng)旺季，疊加工業(yè)電機、機器人需求的支撐，12月稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開工率有望維持高位。中長期來看，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達到28.4萬噸和31.0萬噸，我們預(yù)計未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國；隨著新能源汽車、工業(yè)電機、工業(yè)機器人、風力發(fā)電等下游需求高速增長，稀土價格或?qū)⒏呶贿\行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進一步提升。供需、政策的有力支撐下，我們預(yù)計2022Q4&2023Q1產(chǎn)業(yè)鏈營利或穩(wěn)中有進，2023年稀土價格中樞或繼續(xù)穩(wěn)步抬升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望持續(xù)釋放。近期回調(diào)后板塊估值進入合理區(qū)間，當前時點建議重點關(guān)注稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。
▍風險因素：局部疫情影響持續(xù)擴大；宏觀經(jīng)濟波動；打黑、環(huán)保、收儲等各項政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；下游消費需求不及預(yù)期。
▍投資建議：維持行業(yè)“強于大市”評級。稀土價格穩(wěn)中有進，板塊或迎跨年行情，重點關(guān)注：寧波韻升、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體、有研新材、華宏科技。
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