>> 中信證券-能源化工行業(yè)跟蹤點(diǎn)評：穩(wěn)增長預(yù)期強(qiáng)化，看好政策驅(qū)動需求復(fù)蘇-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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| 455KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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此報告為加密報告 |
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2022年1月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議進(jìn)一步增強(qiáng)2023年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長決心，會議表示將重點(diǎn)發(fā)力地產(chǎn)修復(fù)、基建投資、消費(fèi)復(fù)蘇及核心技術(shù)突破等方向。我們看好地產(chǎn)修復(fù)相關(guān)的涂料、純堿等板塊，基建投資發(fā)力相關(guān)的減水劑、輪胎等板塊，消費(fèi)復(fù)蘇相關(guān)的化纖板塊在政策驅(qū)動下實(shí)現(xiàn)需求復(fù)蘇，以及新能源材料、合成生物學(xué)、綠色低碳等板塊實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)突破，推薦相關(guān)板塊的龍頭標(biāo)的。
▍住房消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，看好涂料、純堿等需求反彈。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，支持住房改善等消費(fèi)；此外還指出，扎實(shí)做好保交樓，因城施策支持剛性和改善性住房需求。在政策主導(dǎo)下，我們認(rèn)為住房需求端將逐步復(fù)蘇，從而帶動竣工端產(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)產(chǎn)品的需求修復(fù)，推薦涂料、純堿等行業(yè)。
涂料：新涂、重涂需求有望雙重修復(fù)，應(yīng)收壞款風(fēng)險邊際減弱。在保交樓以及促進(jìn)住房消費(fèi)的政策指引下，新房竣工以及二手房交易活動復(fù)蘇可期，從而帶動新涂以及重涂需求回暖。此外，在頭部房地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境邊際放松，資產(chǎn)負(fù)債情況有望逐步改善下，此前壓制涂料企業(yè)估值的應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險也有望邊際減弱，業(yè)績修復(fù)彈性預(yù)期增強(qiáng)。長期看，在行業(yè)集中度提升、消費(fèi)場景向重涂持續(xù)傾斜的趨勢下，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)頭部涂料企業(yè)再迎發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)前處于頭部企業(yè)向C端、小B端渠道加大發(fā)力的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型窗口期，有望帶動未來市場份額進(jìn)一步提升。建議關(guān)注三棵樹、亞士創(chuàng)能。
純堿：供應(yīng)維持緊平衡，看好需求復(fù)蘇預(yù)期下的價格彈性。需求端看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，純堿下游近40%用于平板玻璃，其中房地產(chǎn)是最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，地產(chǎn)消費(fèi)復(fù)蘇有望拉動純堿需求增長。供給端看，當(dāng)前純堿供給相對剛性，12月國內(nèi)純堿行業(yè)開工率平均近90%，基本達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，而庫存自三季度開始進(jìn)一步回落至30萬噸以下，處于歷史底部水平；行業(yè)新增產(chǎn)能投放時間預(yù)計(jì)將在2023年年中，且擴(kuò)增幅度相對有限。因此在剛性的供給條件下，我們看好需求端復(fù)蘇帶來純堿價格的高彈性上漲。推薦三友化工，建議關(guān)注遠(yuǎn)興能源、中鹽化工、山東?；?。
▍基建投資成為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重要抓手，看好減水劑、全鋼胎需求復(fù)蘇。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實(shí)施“十四五”重大工程，加強(qiáng)區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目的融資支持。我們認(rèn)為基建投資憑借落地迅速、實(shí)施高效的優(yōu)勢，有望成為2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要驅(qū)動，基建產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品需求增長可期，推薦減水劑、輪胎等行業(yè)。
減水劑：基建拉動產(chǎn)品需求，催化行業(yè)格局加速出清。減水劑作為混凝土的重要外加劑，其需求受基建投資景氣度影響較強(qiáng)，且基建工程由于其施工、應(yīng)用環(huán)境的特異性，對減水劑的性能要求也高于普通商品混凝土用減水劑。在基建發(fā)力預(yù)期下，我們看好減水劑需求復(fù)蘇，同時在當(dāng)前行業(yè)競爭依然分散的格局下，頭部企業(yè)憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品定制及工程服務(wù)能力，有望進(jìn)一步提升市場份額，業(yè)績修復(fù)可期。推薦蘇博特。
輪胎：基建發(fā)力預(yù)期下，全鋼胎以及工程胎有望實(shí)現(xiàn)需求增長。經(jīng)歷2021-2022年原材料、海運(yùn)費(fèi)價格上漲等行業(yè)不利因素后，輪胎行業(yè)盈利能力已處于歷史偏底部水平。當(dāng)前行業(yè)不利因素逐步消除，海運(yùn)費(fèi)已基本回落至上漲前價格水平，且回落期間產(chǎn)生的經(jīng)銷商累庫沖擊也逐步消化；原材料端天然橡膠、合成橡膠等產(chǎn)品價格進(jìn)入回落通道，我們看好輪胎行業(yè)開啟業(yè)績修復(fù)行情。推薦賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎，建議關(guān)注通用股份。
▍消費(fèi)有望逐步進(jìn)入復(fù)蘇通道，看好化纖、MDI行業(yè)業(yè)績修復(fù)。2022年前三季度，化纖、MDI等行業(yè)受到上游成本高企及下游需求不振的雙重壓力，產(chǎn)品價差及行業(yè)估值均處于谷底。受益于疫情防控政策邊際放開及房地產(chǎn)利好政策催化，我們預(yù)計(jì)消費(fèi)將逐步復(fù)蘇、帶動化纖、MDI需求回暖，行業(yè)龍頭憑借規(guī)?；耙惑w化產(chǎn)業(yè)鏈的成本優(yōu)勢，有望實(shí)現(xiàn)高彈性修復(fù)。推薦萬華化學(xué)、新鳳鳴、桐昆股份。大煉化企業(yè)大宗品有望逐步提升盈利，新材料產(chǎn)品持續(xù)高景氣，底部回暖趨勢漸強(qiáng)，推薦衛(wèi)星化學(xué)、恒力石化、榮盛石化、東方盛虹等。
▍技術(shù)變革仍將是經(jīng)濟(jì)增長的長期驅(qū)動力。核心技術(shù)突破以及產(chǎn)業(yè)體系的自主可控、安全可靠也成為2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次強(qiáng)調(diào)的發(fā)展方向。預(yù)計(jì)新能源、生物制造、綠色低碳等領(lǐng)域的技術(shù)突破以及應(yīng)用推廣仍將成為長期引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長的重要驅(qū)動。我們堅(jiān)定長期看好相關(guān)領(lǐng)域的核心技術(shù)及具備研發(fā)競爭力的頭部企業(yè)。
新能源：能源轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，風(fēng)光領(lǐng)域需求確定性增強(qiáng)。鋰電方向，建議關(guān)注新產(chǎn)品的快速應(yīng)用，復(fù)合銅箔有望在23年開始正式供應(yīng)下游電池廠，建議關(guān)注寶明科技、雙星新材、東材科技等、氣凝膠憑借其良好的性能在23年有望實(shí)現(xiàn)滲透率快速提升，建議關(guān)注晨光新材、宏柏新材，此外預(yù)計(jì)鋰電回收也將迎來快速發(fā)展，建議關(guān)注新化股份、光華科技，鹽湖提鋰建議關(guān)注藍(lán)曉科技和萬里石，此外相關(guān)的負(fù)極包覆材料、芳綸涂
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