>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價小幅上漲，制冷劑價格持穩(wěn)前行-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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12月份建議關(guān)注：1、能源供應(yīng)危機(jī)下海外產(chǎn)能受限的化工品種；2、地產(chǎn)端政策頻頻利好，以及未來穩(wěn)增長項目實際落地對于聚氨酯、純堿、鈦白粉、減水劑等產(chǎn)品的需求拉動；3、自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品等。
行業(yè)動態(tài)：
本周均價跟蹤的101個化工品種中，共有38個品種價格上漲，46個品種價格下跌，17個品種價格穩(wěn)定。漲幅前五的品種分別是液氯、NYMEX天然氣、DMF、多氟多冰晶石、己二酸；而跌幅前五的品種分別是硫酸、磷礦石、鹽酸、R134a、LLDPE。
本周國際油價小幅上漲，WTI原油收于74.50美元/桶，收盤價周漲幅4.90%；布倫特原油收于79.26美元/桶，收盤價周漲幅4.15%。本周油價上漲主要是受到明年全球石油需求預(yù)期上調(diào)的推動。宏觀方面，美聯(lián)儲加息50個基點，美國11月CPI指數(shù)上漲7.1%，市場預(yù)計美聯(lián)儲加息步伐將放緩。供應(yīng)端，連接加拿大和美國墨西哥灣的主要輸油管道Keystone因為原油泄漏問題而被關(guān)閉，目前尚未明確重啟時間。Keystone管道系統(tǒng)原油輸送量超過60萬桶/日，管道關(guān)閉將導(dǎo)致供應(yīng)收緊。庫存方面，因氣候影響，美國海灣地區(qū)休斯頓航道臨時關(guān)閉，墨西哥灣沿岸原油出口下降，美國商業(yè)原油、汽油、餾分油庫存增長。國際能源署（IEA）發(fā)布12月份《石油市場月度報告》，將2022年全球石油需求增長預(yù)期上調(diào)14萬桶/日至230萬桶/日，2023年全球石油需求增長預(yù)期上調(diào)10萬桶/日至170萬桶/日。報告認(rèn)為，全球幾乎所有地區(qū)對柴油的需求都超過機(jī)構(gòu)預(yù)期。因寒冷氣溫、能源危機(jī)和天然氣價格高企影響，歐洲國家制造業(yè)改用柴油做驅(qū)動燃料的速度超出預(yù)期。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)長期衰退預(yù)期抑制原油需求，然而后續(xù)需求端有望逐漸復(fù)蘇；地緣政治分歧對油價形成支撐。供需博弈下，預(yù)計2022年12月國際油價仍將以偏高位震蕩為主。
本周NYMEX天然氣期貨收報6.61美元/mbtu，收盤價周漲幅5.86%。歐洲寒流即將再度來襲，供暖需求提升，歐盟國家決定推遲商討天然氣價格上限的關(guān)鍵細(xì)節(jié)。德國首個液化天然氣碼頭將于下周投入使用，該項目預(yù)計每年將供應(yīng)300億立方米天然氣，相當(dāng)于德國天然氣總需求的三分之一。然而德國聯(lián)邦工業(yè)協(xié)會警告稱，即使有了新的碼頭，天然氣短缺警報仍未解除。阿塞拜疆總統(tǒng)表示，阿塞拜疆2023年將向歐洲出口更多天然氣，預(yù)計總量不少于116億立方米。展望后市，歐洲天然氣供需缺口仍存在，能源危機(jī)仍有惡化可能，地緣政治博弈加劇和季節(jié)性需求提升有望支撐氣價，預(yù)計天然氣價格將維持偏高位震蕩。
本周制冷劑R22均價17937元/噸，較上周價格上漲1.06%；R134a均價23000元/噸，較上周價格持平；R125均價31500元/噸，較上周價格持平；R32均價13088元/噸，較上周價格上漲0.99%；R410a均價在22500元/噸，與上周價格持平。本周制冷劑市場大穩(wěn)小動；R22受配額影響新單成交上漲，供應(yīng)端偏緊，其余產(chǎn)品均暫穩(wěn)；螢石粉受多因素影響，工廠減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象普遍，貨緊價漲同時拉動氫氟酸價格走高；其他基礎(chǔ)原材料甲烷氯化物、四氯乙烯、硫酸受下游需求疲軟影響，價格均有不同幅度下調(diào)；其余原材料價格維穩(wěn)震蕩。10月以來下游空調(diào)、汽車產(chǎn)銷均有下滑，國內(nèi)需求處于淡季；出口市場受船期、許可證等因素影響，海外采購?fù)瑯舆M(jìn)入尾聲，整體市場剛需采購為主。綜合來看，制冷劑市場供需均弱勢僵持，后市預(yù)計窄幅盤整。
投資建議：
SW化工當(dāng)前市盈率（TTM剔除負(fù)值）為14.67倍，處在歷史（2002年至今）的4.56%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.33倍，處在歷史水平的34.52%分位數(shù)。12月份建議關(guān)注：1、能源供應(yīng)危機(jī)下海外產(chǎn)能受限的化工品種；2、地產(chǎn)端政策頻頻利好，以及未來穩(wěn)增長項目實際落地對于聚氨酯、純堿、鈦白粉、減水劑等產(chǎn)品的需求拉動；3、自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品等。
個股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動周期，一體化龍頭企業(yè)當(dāng)前進(jìn)入長線布局時點。推薦個股：萬華化學(xué)、榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、華魯恒升、利爾化學(xué)、晶瑞電材、萬潤股份、蘇博特、國瓷材料、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、東方盛虹等，關(guān)注廣匯能源等。
12月金股：蘇博特。
風(fēng)險提示1）地緣政治因素變化引起油價大幅波動；2）全球疫情形勢出現(xiàn)變化。
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