>> 東北證券-食品飲料行業(yè)2023年度策略報告：白酒持續(xù)回暖，關(guān)注大眾品業(yè)績修復節(jié)奏-221216
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 1819KB |
| 格式： |
pdf 共59頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
李強 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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白酒：板塊景氣度回暖，高端確定性強，次高端潛力依舊。2022年白酒板塊呈現(xiàn)出良好增長態(tài)勢，核心酒企估值從年初高位逐漸回落。展望明年，高端白酒量穩(wěn)價升的發(fā)展模式清晰，業(yè)績確定性強。次高端白酒招商擴張步伐加快，渠道力和品牌力成為制勝關(guān)鍵。重點關(guān)注：茅臺渠道改革，五糧液批價改善，汾酒關(guān)注環(huán)山西市場增量及長江以南突破，酒鬼建議關(guān)注省外招商及內(nèi)參、酒鬼終端動銷，水井坊持續(xù)關(guān)注高端化建設(shè)業(yè)績反映。瀘州老窖關(guān)注國窖1573終端動銷，舍得關(guān)注老酒戰(zhàn)略推進情況。
啤酒：行業(yè)高端化趨勢不改，疫后餐飲渠道預期恢復。2018年以來A股啤酒龍頭企業(yè)利潤迅速提升，銷量增長對利潤的貢獻度下降，中高檔啤酒占比逐年提升，8-10元價格帶將成市場主流。近期隨著疫情防控放松，餐飲渠道修復有望拉動啤酒銷量恢復性增長，看好餐飲行業(yè)未來反彈空間，其渠道的修復有望拉動啤酒銷量實現(xiàn)恢復性增長,也有助于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級?？紤]到行業(yè)高端化趨勢，未來2-3年內(nèi)，啤酒企業(yè)提價會進入常態(tài)化，業(yè)內(nèi)達成小步快走的共識，針對核心單品多頻次、小幅度提價。
調(diào)味品：疫情放開趨勢下B端有恢復預期，C端競爭格局有待改善，關(guān)注行業(yè)觸底反彈機會。行業(yè)規(guī)模逐年擴大，且在疫情期間實現(xiàn)了逆勢增長，疫情放開后，有望再一輪向上突破。需求端來看，人們對餐飲口味的需求逐漸多樣化，餐飲業(yè)發(fā)展也帶動了定制調(diào)味品市場的需求供給端來看，調(diào)味品的產(chǎn)量也在逐年增加，我國調(diào)味品產(chǎn)量由2017年的1250萬噸增加至2021年的1785萬噸，年均復合增長率為9%。
食品綜合：關(guān)注提價周期中的盈利改善。2022Q1-3食品綜合板塊面臨較大壓力，主要系傳統(tǒng)渠道流量下滑、消費疲軟、成本上漲等因素。隨著主要大宗原物料價格自年中開始回落，成本端壓力逐步緩解。年末全國防疫措施放開后，四季度動銷正逐步回穩(wěn)。預計本輪終端提價與成本下行的剪刀差將在2023年推動主要龍頭企業(yè)盈利能力改善。明年看好三個方向，1）提價傳導順利和成本高位回落帶來報表端收入加速和盈利改善的標的；2）受益于餐飲端逐步恢復或海外市場回暖的B端和連鎖開店模式的標的；3）消費力恢復帶來銷售回暖和估值逐步修復的標的。建議重點關(guān)注妙可藍多、桃李面包、伊利股份等。
風險提示：消費力恢復不及預期、原物料價格大幅上漲、行業(yè)競爭加劇
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