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對(duì)于食品飲料行業(yè)與公司而言，未來(lái)的一年是充滿(mǎn)希望的一年。2022年國(guó)內(nèi)居民購(gòu)買(mǎi)力承壓，整體消費(fèi)意愿相比收入端更弱。2022年11月國(guó)內(nèi)社會(huì)零售額進(jìn)一步下滑，12月的表現(xiàn)可能仍較為低迷。然而，由于消費(fèi)場(chǎng)景面臨潛在修復(fù)，我們預(yù)計(jì)2023年第一季度社會(huì)零售額將觸底企穩(wěn)。近期的政策亦針對(duì)培育強(qiáng)大的內(nèi)需以及增強(qiáng)穩(wěn)定性指明了方向。展望2023年，銷(xiāo)售價(jià)格上升與成本壓力減弱的積極影響將是投資于食品飲料行業(yè)的有利條件。從市場(chǎng)流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)的角度來(lái)看，由于預(yù)期加息步伐或邊際放緩，我們對(duì)2023年行業(yè)估值的潛在上行空間持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。
　　我們認(rèn)為，2023年食品飲料行業(yè)的主線(xiàn)性投資機(jī)會(huì)是可見(jiàn)的。首先，我們推薦國(guó)內(nèi)啤酒和液態(tài)奶賽道的龍頭公司，因其是當(dāng)下高端化趨勢(shì)的最大受益者。我們的首選股是華潤(rùn)啤酒（00291 HK），我們推薦青島啤酒（00168 HK）。其次，隨著內(nèi)需逐步回升，鹵味食品和奶粉等細(xì)分領(lǐng)域的利潤(rùn)率反彈空間較大。我們對(duì)中國(guó)飛鶴（06186 HK）的評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，并推薦周黑鴨（01458 HK）。再者，鑒于穩(wěn)定的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)展望，非酒精飲料板塊的若干防御性標(biāo)的亦有望跑贏(yíng)大市。我們對(duì)中國(guó)食品（00506 HK）的評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，并推薦農(nóng)夫山泉（09633 HK）。由于奶牛養(yǎng)殖和原奶生產(chǎn)鏈條的縱向一體化提速，加上價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨于緩和，市場(chǎng)龍頭有望錄得更穩(wěn)健的盈利增長(zhǎng)，從而享有更高的估值。優(yōu)然牧業(yè)（09858 HK）以及現(xiàn)代牧業(yè)（01117 HK）將會(huì)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)可能不及預(yù)期；原材料及包裝物料的價(jià)格波動(dòng)可能超預(yù)期；食品安全問(wèn)題。