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本周要點(diǎn)：
　　本周A股上行，上證指數(shù)收于3167.86點(diǎn)，周變動(dòng)-1.22%。食品飲料板塊周變動(dòng)+1.75%，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)2.96個(gè)百分點(diǎn)，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)第2位。
　　本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：保健品（+5.46%），其他酒類(lèi)（+5.07%），白酒（+8.31%），軟飲料（ +2.20% ），休閑食品（ +0.87% ），肉制品（+0.22%），肉制品（+8.34%），調(diào)味發(fā)酵品（-0.17%），預(yù)加工食品（ -0.21% ），啤酒（ -0.28% ），乳品（ -1.25%）。
　　本周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。同一時(shí)間中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》，充分肯定了消費(fèi)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的重要意義，并展望了未來(lái)消費(fèi)將是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α！毒V要》提到，順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，提升傳統(tǒng)消費(fèi)，培育新型消費(fèi)，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，適當(dāng)增加公共消費(fèi)，著力滿足個(gè)性化、多樣化、高品質(zhì)消費(fèi)需求。
　　目前防疫政策已經(jīng)優(yōu)化，政策層面開(kāi)始支持消費(fèi)發(fā)展，過(guò)去一年影響消費(fèi)的兩大不利因素（疫情下消費(fèi)場(chǎng)景缺失和經(jīng)濟(jì)下行壓力）正在減弱。我們認(rèn)為23年消費(fèi)是拉動(dòng)GDP的主要抓手，對(duì)23年的食品飲料行業(yè)可以更加積極樂(lè)觀，尤其是對(duì)受場(chǎng)景限制影響較多的餐飲鏈條（白酒、啤酒、調(diào)味品、預(yù)制菜）等可以更加積極。
　　投資建議：持續(xù)看好白酒、啤酒、調(diào)味品、餐飲等板塊明年的修復(fù)機(jī)會(huì)，后續(xù)在科學(xué)精準(zhǔn)的防疫下，把握三大主線。白酒：穩(wěn)中向好趨勢(shì)確定，從渠道庫(kù)存+市場(chǎng)需求維度繼續(xù)看好茅五瀘及汾酒，古井，洋河等；餐飲&調(diào)味品：場(chǎng)景需求復(fù)蘇+成本邊際改善：重點(diǎn)看好絕味食品，安井食品，千味央廚，中炬高新，天味食品，寶立食品，安琪酵母；啤酒：線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，高端結(jié)構(gòu)提升，疊加世界杯賽事活動(dòng)，行業(yè)有望呈現(xiàn)淡季不淡特征，看好具催化及渠道優(yōu)勢(shì)的燕京啤酒、青島啤酒、華潤(rùn)啤酒。
　　【白酒】：茅臺(tái)擴(kuò)產(chǎn)走上新征程，關(guān)注經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)催化
　　茅臺(tái)擴(kuò)產(chǎn)走上新征程，堅(jiān)定產(chǎn)業(yè)鏈信心。本周茅臺(tái)公布投資建設(shè)“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目，新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬(wàn)噸/年，為2025年以后的成長(zhǎng)埋下伏筆。隨著擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略提出，符合居民消費(fèi)優(yōu)化升級(jí)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品順應(yīng)政策支持方向，應(yīng)特別重視以茅臺(tái)為代表的高端白酒的長(zhǎng)期需求恢復(fù)及產(chǎn)能稀缺性，茅臺(tái)擴(kuò)產(chǎn)再次堅(jiān)定產(chǎn)業(yè)鏈信心。
　　關(guān)注酒企經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)，緊跟酒企動(dòng)銷(xiāo)形勢(shì)。近期茅臺(tái)、五糧液等酒企相繼召開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)釋放積極信號(hào)，隨著各地消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，酒廠已經(jīng)開(kāi)始落實(shí)春節(jié)回款目標(biāo)任務(wù)。我們預(yù)計(jì)高端及地產(chǎn)龍頭2023年仍將保持較快增速目標(biāo)，春節(jié)回款節(jié)奏或?qū)⑼缺３制椒€(wěn)，酒企在春節(jié)投入上有所加大，但主流產(chǎn)品價(jià)格將保持穩(wěn)中有升，應(yīng)緊跟酒企動(dòng)銷(xiāo)形勢(shì)，把握產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)。我們強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)對(duì)高端酒的悲觀預(yù)期仍將繼續(xù)修復(fù)，華東市場(chǎng)或?qū)⒙氏纫I(lǐng)白酒需求回暖。我們重點(diǎn)推薦瀘州老窖，貴州茅臺(tái)，五糧液，洋河股份、古井貢酒、山西汾酒等。
　　【啤酒】：大眾消費(fèi)升級(jí)空間廣闊，限制放松加速餐飲渠道修復(fù)
　　《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》提出要增加高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)供給，滿足人民群眾需要。啤酒作為大眾消費(fèi)品，在共同富裕引領(lǐng)下低線市場(chǎng)的消費(fèi)升級(jí)存在廣闊空間。年初以來(lái)ASP及8-10元價(jià)格帶仍然穩(wěn)步提升，重慶啤酒等公司加大非即飲渠道和大城市布局從而對(duì)沖局部疫情擾動(dòng)。成本端年內(nèi)價(jià)格基本鎖定，啤酒企業(yè)原材料中鋁合金等包材成本逐步回落，23年有望緩解行業(yè)成本壓力。未來(lái)隨著防控措施進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，行業(yè)有望呈現(xiàn)淡季不淡特征。冬季屬于啤酒消費(fèi)淡季，前期銷(xiāo)量損失對(duì)全年影響有限。隨著防疫政策更加靈活精確，餐飲渠道將得到修復(fù)，結(jié)合當(dāng)下的世界杯營(yíng)銷(xiāo)為次年高端化戰(zhàn)略打下基礎(chǔ)?；久娼嵌染S持青島啤酒、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒并列第一判斷，同時(shí)建議關(guān)注燕京啤酒潛在改革機(jī)會(huì)。
　　 【調(diào)味品&餐飲鏈】：近期疫情波動(dòng)較大，中長(zhǎng)期仍看好消費(fèi)韌性
　　根據(jù)社零數(shù)據(jù)，11月餐飲收入下滑8.4%，表明餐飲相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求恢復(fù)仍較慢，主要是由于疫情反復(fù)影響。進(jìn)入12月后，各地出入限制進(jìn)一步放松，但短期對(duì)于餐飲等線下場(chǎng)景消費(fèi)仍存影響。由于板塊已經(jīng)反彈部分，市場(chǎng)當(dāng)前建議關(guān)注三條主線：1）短期相對(duì)受益，基本面較好的標(biāo)的，如需求穩(wěn)健的天味食品、有新產(chǎn)能落地的味知香等；2）疫情明年將邊際改善，餐飲消費(fèi)場(chǎng)景有望修復(fù)，利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)動(dòng)銷(xiāo)改善，如餐飲鏈相關(guān)企業(yè)千味央廚、安井食品、寶立食品等，以及關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)恢復(fù)后將受益的頤海國(guó)際；3）今年原料價(jià)格相對(duì)較高，后續(xù)部分原料價(jià)格有望回落，帶來(lái)利潤(rùn)率提升的標(biāo)的，如糖蜜價(jià)格在新榨季有望回落的安琪酵母，同時(shí)，油脂（棕櫚油、大豆油）近期仍在下行趨勢(shì)，烘焙類(lèi)企業(yè)盈利也將環(huán)比呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。
　　【乳制品】：估值已回落至較低區(qū)間，四季度凸顯規(guī)模效應(yīng)
　　當(dāng)前正處于春節(jié)訂貨會(huì)窗口，線下人流加速回暖有望發(fā)揮企業(yè)規(guī)