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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　今年11月地產(chǎn)鏈條數(shù)據(jù)仍在深度衰退，無論是當(dāng)月同比還是累計(jì)同比讀數(shù)均進(jìn)一步惡化。這與11月國內(nèi)疫情多地散發(fā)且較嚴(yán)峻有關(guān)，對(duì)地產(chǎn)供需的擾動(dòng)均同步加重。且房地產(chǎn)政策在11月仍處于密集落地期，政策影響尚未顯現(xiàn)。
　　 11月當(dāng)月，房地產(chǎn)投資同比-19.9%，跌破2020年2月創(chuàng)下的階段性最低點(diǎn)-16.3%。新開工(-50.8%)、土地購置(-53.8%)等地產(chǎn)前端指標(biāo)延續(xù)深度衰退，并且對(duì)后周期的施工(52.6%)、竣工(-20.2%)也再度產(chǎn)生拖累(此前竣工在保交樓推動(dòng)下曾出現(xiàn)三個(gè)月的改善)。
　　由于樓市銷售偏弱，11月居民中長(zhǎng)期貸款同比少增3718億元，居民端購房款對(duì)地產(chǎn)企業(yè)資金來源拖累最大(-31.3%)。
　　去年四季度開始，樓市政策見底(主要側(cè)重于對(duì)居民購房的放松和扶持上)。但由于今年以來疫情、爛尾樓等因素的擾動(dòng)，對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)再度帶來壓制。不過，11月開始房地產(chǎn)政策力度進(jìn)一步加碼，開始放松導(dǎo)致此輪下行最大的擾動(dòng)地產(chǎn)金融端。此外，防疫政策實(shí)質(zhì)性放松。而基于過去政策、房貸利率對(duì)地產(chǎn)鏈條數(shù)據(jù)的領(lǐng)先指示作用，結(jié)合政策面的變化，預(yù)計(jì)明年上半年地產(chǎn)端數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)弱反彈。后期進(jìn)一步跟蹤銷售、土拍等高頻數(shù)據(jù)觀察地產(chǎn)修復(fù)強(qiáng)度。