>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?022年第46期：中證協(xié)修訂私募債負(fù)面清單，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)繼續(xù)下行-221211
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大?。?/td>
| 1357KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王肖夢，彭月柳婷，王晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：上周，指數(shù)繼續(xù)下跌，12月9日指數(shù)點(diǎn)位為141.16，較前期下跌0.317%。
中證協(xié)修訂私募債負(fù)面清單，逐步優(yōu)化債券發(fā)行管理：12月9日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于發(fā)布修訂后的<非公開發(fā)行公司債券項目承接負(fù)面清單指引（2022年修訂）>的通知》(中證協(xié)發(fā)〔2022〕294號)，主要修訂內(nèi)容包括四個方面。第一，將地方融資平臺公司從特殊行業(yè)或類型的發(fā)行人中移除，同時負(fù)面清單情形新增“不符合地方政府債務(wù)管理規(guī)定或者本次發(fā)行新增地方政府債務(wù)”，該情形適用于所有發(fā)行人。本次修訂取消了地方融資平臺發(fā)行限制，更多關(guān)注在融資行為是否符合規(guī)定，有助于緩解城投平臺再融資壓力。但考慮到交易所對城投債發(fā)行實(shí)施“紅橙黃綠”分檔審核，高風(fēng)險區(qū)域、弱資質(zhì)城投平臺融資或仍面臨一定限制。第二，負(fù)面清單中將“發(fā)行人已發(fā)行債券違約”修改為“已發(fā)行公開債券違約”，意味著私募債違約之后發(fā)行人可以繼續(xù)申報公司債，當(dāng)前部分房企私募債出現(xiàn)違約，公司債發(fā)行松綁為其后續(xù)融資提供了空間。第三，負(fù)面清單新增“擅自違反前次公司債券申請文件中所作出的承諾，尚未完成整改的”，有助于強(qiáng)化發(fā)行人承諾約束力。第四，刪除了擔(dān)保公司、小額貸款公司的最低外部評級要求，級別相對較低的擔(dān)保公司和小額貸款公司也可以申報發(fā)行公司債券，有助于拓寬其融資渠道。
一級市場：發(fā)行規(guī)模有所回升，發(fā)行利差上行
發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?7筆，發(fā)行總額154.45億元，較前一周回升27.56億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.70%，較前值上行21BP；加權(quán)信用利差為438.23BP，較前值上行23.74BP。
二級市場：凈價指數(shù)繼續(xù)下行，成交規(guī)模突破千億
運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)繼續(xù)下行。1）從主體類別看，各類主體性質(zhì)凈價指數(shù)均有所下跌；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價指數(shù)均有所下跌，四川、浙江表現(xiàn)不佳；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價指數(shù)均有所下跌，建筑、交通運(yùn)輸行業(yè)跌幅較高。
成交情況：上周，高收益?zhèn)山?050.91億元，較前值增加18.12%，占二級市場狹義信用債成交總額的9.04%，與前值基本持平。1）從成交量價看，投資型高收益?zhèn)綎|、四川區(qū)域城投交投活躍度上升，投機(jī)型高收益?zhèn)坦饒@獲融資政策支持；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為17.78%，較前值減少0.68個百分點(diǎn)。
風(fēng)險關(guān)注：信用風(fēng)險溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
債市風(fēng)險動態(tài)
“20榮盛地產(chǎn)MTN003”展期。
花王生態(tài)工程股份有限公司兌付風(fēng)險警示。
|
|
