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2022年，醫(yī)藥行業(yè)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，雖進(jìn)入四季度有所反彈，但目前估值水平仍處于近10年來(lái)的底部區(qū)間。醫(yī)藥行業(yè)需求具備持續(xù)性、確定性和相對(duì)剛性，隨著明年疫情影響減弱，行業(yè)業(yè)績(jī)有望在低基數(shù)上回升，疊加集采等政策邊際回暖，建議關(guān)注行業(yè)的配置價(jià)值。
　　創(chuàng)新藥：經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整，創(chuàng)新藥板塊已處于多年來(lái)的底部，未來(lái)在需求的支撐、技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)下，我們認(rèn)為成長(zhǎng)性確定。從基本面看，部分?jǐn)_動(dòng)因素已經(jīng)邊際好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，相關(guān)產(chǎn)品有望迎來(lái)商業(yè)化落地且估值處于多年來(lái)底部區(qū)間的部分核心的平臺(tái)型企業(yè)和Biotech公司。
　　自主可控：多路線的新冠疫苗及相關(guān)藥物的自主可控目前仍較為緊迫。醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域如部分醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、內(nèi)窺鏡設(shè)備、測(cè)序儀等國(guó)產(chǎn)替代仍有較大空間。另外行業(yè)上游供應(yīng)鏈的部分領(lǐng)域（如生物科研試劑、分析儀器設(shè)備，培養(yǎng)基、色譜填料、一次性生物反應(yīng)器）也可關(guān)注。
　　中藥：自十八大以來(lái)，國(guó)家多次出臺(tái)政策支持中醫(yī)藥發(fā)展。我們建議關(guān)注創(chuàng)新能力強(qiáng)，相關(guān)產(chǎn)品臨床價(jià)值顯著，同時(shí)具備一定商業(yè)化基礎(chǔ)的平臺(tái)型中藥龍頭企業(yè)。同時(shí)中藥配方顆粒市場(chǎng)有望大幅擴(kuò)容，建議關(guān)注相關(guān)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。
　　醫(yī)療消費(fèi)領(lǐng)域涵蓋范圍很廣，相關(guān)行業(yè)同時(shí)具備醫(yī)療和消費(fèi)雙重屬性。由于醫(yī)療屬性在終端需求上具備一定剛性，同時(shí)在行業(yè)準(zhǔn)入、產(chǎn)品及服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等方面具備一定的準(zhǔn)入和技術(shù)壁壘。但由于其消費(fèi)屬性，基本以自費(fèi)類產(chǎn)品為主，因此受醫(yī)保、集采等政策影響相對(duì)較小。建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的調(diào)整后的配置價(jià)值。
　　建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療（醫(yī)療器械行業(yè)龍頭，受益新基建，海外市場(chǎng)拓展大）、恒瑞醫(yī)藥（仿創(chuàng)藥龍頭，集采影響趨弱）、智飛生物（疫苗龍頭，業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)）、達(dá)仁堂（中藥老字號(hào)，期待改革活力迸發(fā)）、愛(ài)博醫(yī)療（稀缺眼科器械平臺(tái)型企業(yè)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管政策進(jìn)一步收緊；藥品器械集采力度超預(yù)期對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)的負(fù)面影響；上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期；國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。