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核心觀點
　　公司是國內轉向壓鑄件領域的優(yōu)勢企業(yè)。公司主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產及銷售，產品主要應用于汽車轉向系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、制動系統(tǒng)等。2021年汽車零部件產品收入比重88.5%，車用模具產品收入比重7.3%，汽車零部件中轉向壓鑄件產品2020年收入比重超過60%。隨著公司產品規(guī)模的提升及新能源產品收入比重提高，公司盈利能力有望繼續(xù)提高。
　　汽車轉向壓鑄件具備競爭力，產能擴張將保障盈利穩(wěn)定增長。轉向系統(tǒng)產品是營收的主要來源之一，公司已形成先期產品結構設計能力、自主模具設計與制造能力及工藝技術和專利優(yōu)勢，尤其是EPS殼體領域具備較強競爭優(yōu)勢。公司主要客戶包括博世、采埃孚、蒂森克虜伯、耐世特等一級供應商及新能源車企。IPO及可轉債新增產能將逐步釋放，有利于滿足下游客戶需求，保障未來收入及盈利增長。
　　新能源車配套產品及一體化壓鑄產品是增長彈性所在。公司新能源領域產品包括電機殼體、變速箱殼體、車載充電機殼體、逆變器等。公司借助博世、蒂森克虜伯等客戶，將轉向系統(tǒng)產品等延伸至新能源領域。公司也獲得比亞迪、長城、小鵬等新能源相關訂單。公司墨西哥生產基地已投產，將為Rivian、北美通用等配套新能源三電產品，預計公司將有望開拓更多海外新客戶、新訂單，為新能源業(yè)務快速增長提供保障。公司已布局一體化壓鑄領域，有望開拓新的增長空間。
　　競爭格局：國內企業(yè)規(guī)模較小，國際集中度高。海外壓鑄件供應商主要包括喬治費歇爾、RYOBI、阿雷斯提、皮爾博格等。喬治費歇爾、NEMAK、Martinrea單個企業(yè)2021年營業(yè)收入均超過250億元。國內壓鑄行業(yè)參與者眾多、集中度較低。2021年文燦股份、廣東鴻圖壓鑄業(yè)務營收近40億元，愛柯迪、旭升集團營收超過25億元，其余公司均在20億元以下。
　　盈利預測與投資建議
　　預測2022-2024年EPS分別為0.90、1.38、1.87元，可比公司為汽車零部件公司，可比公司2023年PE平均估值為25倍，目標價為34.5元，首次給予買入評級。
　　風險提示
　　汽車零部件配套收入低于預期、新能源車配套產品收入低于預期、募投項目達產時間晚于預期、上游原材料成本上漲影響、假設條件變化影響測算結果。