>> 中泰證券-家電行業(yè)2023年度策略：2023，會是家電大年么？-221221
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 1432KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄧欣 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年如何展望？
核心邏輯：
一、悲觀耗盡，哪些因素正在改善？從核心矛盾出發(fā)，已由供給側(cè)轉(zhuǎn)至需求側(cè)
21年供給側(cè)壓制：大宗/芯片/海運匯率等“供給側(cè)”分別沖擊了家電的低端/高端/外銷端；
22年需求側(cè)沖擊：矛盾由“供給側(cè)”轉(zhuǎn)至“需求側(cè)”，內(nèi)外需的雙重交困產(chǎn)生了超預(yù)期壓制；
23年可以更樂觀：大跌兩年悲觀已耗盡（跌幅估值皆底)，內(nèi)需緩解（地產(chǎn)托底、防疫優(yōu)化），僅海外預(yù)期不明（但第五輪擴內(nèi)需正向?qū)_了海外風險，結(jié)論：看好家電的順周期板塊彈性）。
二、聚焦內(nèi)需，如何挖掘家電機會？
估值端：宏觀寬松往往伴隨市場風險偏好提升，利于家電走出洼地；針對性刺激帶來消費預(yù)期反轉(zhuǎn)，帶來家電基本面估值的雙重提振；號角已響，把握估值先于基本面拉升的絕佳機遇；
業(yè)績端：橫向?qū)Ρ认M龍頭，家電龍頭估值尚在稀缺區(qū)間凸顯黃金價值，家電后續(xù)享消費(補貼)+地產(chǎn)(回暖)的進一步拉動，邊際改善后基本面彈性及情緒向上空間較大。
三、結(jié)論：擴內(nèi)需、Call家電
把握“估值提升、國產(chǎn)替代、需求創(chuàng)造”機會的三重奏：
估值提升：宏觀預(yù)期反轉(zhuǎn)和業(yè)績空窗期下，優(yōu)先關(guān)注估值低位的龍頭白馬如美的/格力/海爾；
國產(chǎn)替代：哪些現(xiàn)有需求未被有效滿足？關(guān)注替代外資的海信/老板/盾安/三花/電熱/飛科/瑞爾特;
需求創(chuàng)造：哪些新供給創(chuàng)造新的需求？關(guān)注創(chuàng)新阿爾法的科沃斯/極米/光峰/石頭/雅迪/愛瑪/小熊。
風險提示：疫情超預(yù)期、國產(chǎn)替代低于預(yù)期、消費景氣低于預(yù)期、第三方數(shù)據(jù)失真
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