>> 中信期貨-原油日報：年底將至，原油價格窄幅震蕩-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）價格表現(xiàn):北京時間早七點，布倫特2月合約81.0元/桶，日漲跌-1.5%。
（二）要聞點評：【美國戰(zhàn)略原油庫存投放接近尾聲】（詳見后文）
?。ㄈ┒唐诜治觯合轮苊罋W進入圣誕假期，成交量降至年內(nèi)低位，原油價格小幅回升。普京表示下周或?qū)⒑炇痍P(guān)于價格上限的回應(yīng)法令，具體內(nèi)容尚未明確，需要保持關(guān)注。
1.關(guān)注中國需求恢復(fù)節(jié)奏。11月中國煉廠原油加工量環(huán)比增加1.7%，成品油出口量創(chuàng)年內(nèi)新高，部分對沖疫情導(dǎo)致的內(nèi)需疲弱。年初至今煉廠加工量/原油進口累計同比4.7%/-1.5%。近期全國各地疫情全面爆發(fā)，盡管防疫政策繼續(xù)放松，但出行和消費仍然恢復(fù)緩慢。目前看來春節(jié)前或仍難有大幅起色。待本輪疫情高峰過后，中國需求或成為全球油品需求重要增量來源。
2.俄羅斯原油出口短期回落。上周俄羅斯原油海運出口160萬桶/日，較前周大幅減少約186萬桶/日。四周均值273萬桶/日，其中對亞洲方向出口約253萬桶/日，對歐洲出口僅余豁免制裁的保加利亞。出口減少一方面來自波羅的海港口季節(jié)檢修，另一方面來自亞洲港口對價格上限短期調(diào)整。盡管有一定臨時因素，本周出口或?qū)⒒厣?。但未來不排除俄羅斯以歐盟制裁為由，順水推舟減少原油供應(yīng)的可能性。
3.美國啟動戰(zhàn)略庫存回購。10月20日拜登宣布在油價67-72美元/桶時回購戰(zhàn)略儲備庫存。此后12月7日WTI首次觸及72美元/桶。12月16日美國能源部宣布啟動首批300萬桶庫存回購，將于2月正式交付。若未來能持續(xù)實施，將為油價提供較強支撐。
?。ㄋ模┯蛢r展望：
1.前期三重壓力導(dǎo)致油價下行。1）疫情高發(fā)使冬季中國油品需求提振預(yù)期落空。自11月以來中國疫情升溫，感染病例創(chuàng)下2020年以來最高水平。盡管防疫政策繼續(xù)放松，嚴峻現(xiàn)實使交通出行仍然維持低位。2）俄羅斯石油供應(yīng)減少預(yù)期落空。四季度俄羅斯原油產(chǎn)量繼續(xù)回升，油品出口維持高位。3）年末成交清淡，總持倉量降至低位。自2021年二季度全球經(jīng)濟見頂，原油期貨持倉持續(xù)回落至八年低位，顯示金融機構(gòu)在宏觀環(huán)境走弱背景下對原油配置的謹慎情緒。
2.后期關(guān)注下方三重支撐因素。1）短期最直接支撐來自美國啟動戰(zhàn)略原油庫存回購。如持續(xù)進行，將為WTI在70美元處提供較強支撐。2）近期普京已經(jīng)表示不排除考慮削減產(chǎn)量；如果油價繼續(xù)回落，關(guān)注俄羅斯是否會宣布主動減產(chǎn)。3）歐佩克明年再次進入減產(chǎn)周期。如果減產(chǎn)落實程度較高，或進一步擴大減產(chǎn)，將從供應(yīng)端實質(zhì)支撐油價。本周沙特石油部長表示出于需求疲弱擔憂，歐佩克應(yīng)該采取積極主動措施防守油價?？傮w而言，需求壓力向下，供應(yīng)支撐向上，中期或?qū)⒕S持寬幅震蕩。前期處于區(qū)間下行波段，后期關(guān)注油價跌至下邊界時的回升波段。
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