>> 中信期貨-原油日?qǐng)?bào)：油品需求壓力維持，關(guān)注供應(yīng)調(diào)節(jié)能力-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）價(jià)格表現(xiàn):北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特2月合約81.5元/桶，日漲跌-1.5%。
?。ǘ┙袢諏ｎ}：【中信期貨原油】全球原油供需平衡表(十二月)-專題報(bào)告20221215
?。ㄈ┒唐诜治觯鹤陨现苡蛢r(jià)大跌后，本周原油價(jià)格小幅回升。
1.油價(jià)金融情緒存在改善跡象。1）12月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布如期加息50個(gè)基點(diǎn)。11月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI同比+7.1%，前值+7.7%；自6月9.1%峰值已經(jīng)連續(xù)回落五月。2）美國(guó)通脹增幅放緩和經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)，一度引發(fā)關(guān)于明年美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)結(jié)束加息而轉(zhuǎn)為降息的討論。鮑威爾明確表示將繼續(xù)維持緊縮，使寬松預(yù)期降溫。3）經(jīng)濟(jì)放緩使油品實(shí)物增速回落；上周美國(guó)汽油需求降至1998年以來(lái)同期次低水平（僅高于2020年同期）。金融緊縮使期貨投機(jī)需求下降；上周美歐原油期貨持倉(cāng)降至2015年以來(lái)最低水平。如果維持緊縮周期，對(duì)油品需求壓力仍大，需要關(guān)注供應(yīng)端對(duì)油價(jià)的調(diào)節(jié)能力。
2.俄羅斯考慮對(duì)歐盟制裁的反制措施。1）12月5日歐盟對(duì)俄羅斯原油制裁正式實(shí)施。12月9日當(dāng)周，俄羅斯原油海運(yùn)出口345萬(wàn)桶/日，相比于前周大幅增加47萬(wàn)桶/日。四周均值約300萬(wàn)桶/日，對(duì)歐洲國(guó)家出口四周均值僅余22萬(wàn)桶/日。2）俄羅斯對(duì)歐盟參與制裁國(guó)家的海運(yùn)原油出口已經(jīng)清零?？偝隹诹坎唤捣丛觯f(shuō)明制裁本身對(duì)俄羅斯原油出口已經(jīng)影響甚微，使近期地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落。但是需要關(guān)注普京上周五關(guān)于可能會(huì)主動(dòng)削減產(chǎn)量的表態(tài)聲明。如果俄羅斯主動(dòng)減產(chǎn)，效果將類似歐盟制裁導(dǎo)致的被動(dòng)減產(chǎn)，可能導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再度上行。
?。ㄈ┯蛢r(jià)展望：
1.前期三重壓力導(dǎo)致油價(jià)下行。1）疫情高發(fā)導(dǎo)致冬季中國(guó)油品需求預(yù)期提振預(yù)期落空。自11月中國(guó)疫情復(fù)發(fā)，高峰期日均新增病例創(chuàng)下2020年以來(lái)最高值，交通流量也降至春節(jié)以來(lái)最低水平。國(guó)內(nèi)汽柴需求下降，煉廠成品累庫(kù)開(kāi)工回落。2）歐盟對(duì)俄羅斯石油制裁影響有限。12月2日歐盟宣布對(duì)俄羅斯石油制裁價(jià)格上限條款，相當(dāng)于放松了此前的全民制裁。使俄羅斯被動(dòng)減產(chǎn)概率下降，原油地緣溢價(jià)回落。3）年末成交清淡，總持倉(cāng)量降至低位。自2021年中全球經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂，原油期貨持倉(cāng)持續(xù)回落。相比產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定的套保持倉(cāng)，金融機(jī)構(gòu)持倉(cāng)通常伴隨周期波動(dòng)。原油期貨持倉(cāng)降至低位，顯示金融機(jī)構(gòu)在宏觀大環(huán)境走弱背景下對(duì)原油配置的謹(jǐn)慎情緒。月底即將進(jìn)入歐美圣誕和元旦假期，成交持倉(cāng)或?qū)⒕S持清淡。如果缺乏主流資金的參與，可能增加期價(jià)波動(dòng)。
2.后期關(guān)注下方三重支撐因素。1）歐佩克會(huì)議在12月4日宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)后，短期再次調(diào)整配額概率不大。重點(diǎn)關(guān)注12月實(shí)際產(chǎn)量和出口是否會(huì)繼續(xù)下降。2）俄羅斯總統(tǒng)普京在12月9日表示考慮減產(chǎn)，可能在年底前決定。重點(diǎn)關(guān)注是否正式宣布減產(chǎn)以及調(diào)整幅度。3）如果WTI再次降至72美元/桶以下，美國(guó)是否會(huì)按原計(jì)劃啟動(dòng)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存回購(gòu)?？傊绻陨系鼐壷我蛩貎冬F(xiàn)，則會(huì)為目前油價(jià)提供較強(qiáng)支撐。否則或難以完全對(duì)沖需求壓力。
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