>> 中信期貨-原油周報：歐佩克延長減產(chǎn)利多，對沖歐盟價格上限利空-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)走勢回顧: Brent2302收盤85.4美元/桶，周+1.9%。SC2301收盤572.5元/桶，周+0.0%。
(二)重點關(guān)注: .上周國際油價小幅回升。①歐盟確定對俄羅斯石油價格.上限。從11月23日開始討論到12月2日，歐盟最終宣布對俄羅斯石油出口制裁價格上限為60美元/桶。只要運輸?shù)陀诖藘r格出口的俄羅斯石油的油輪均可不受制裁。此前對于歐盟制裁導致俄羅斯需要將石油出口繼續(xù)轉(zhuǎn)移至東方時，運力不足可能導致俄羅斯減產(chǎn)的擔憂大幅緩解。因此俄羅斯石油被動減產(chǎn)概率下降，但仍需關(guān)注若油價大跌是否會導致俄羅斯主動減產(chǎn)。②歐佩克決定繼續(xù)延長減產(chǎn)。12月4日晚間歐佩克召開產(chǎn)量會議，決定繼續(xù)延長減產(chǎn)。11月歐佩克兌現(xiàn)大幅減產(chǎn)約100萬桶/日，若延長減產(chǎn)或使明年歐佩克產(chǎn)量預期下調(diào)。歐佩克強烈挺價意愿，使油價一旦發(fā)生大幅下跌，可能進一步加大減產(chǎn)幅度。③全球交通需求繼續(xù)疲弱。11月中國疫情復發(fā)，道路交通流量降至春節(jié)以來最低水平。11月美國綜合PMI環(huán)比下降1.9至46.3，成品油需求亦出現(xiàn)較明顯回落。冬季需求預期或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)。
(三)油價展望:①歐盟價格上限利空。目前海外主流機構(gòu)預計，歐盟制裁可能導致俄羅斯減產(chǎn)100-150萬桶/日。限價相當于船運豁免條款，使減產(chǎn)概率下調(diào)，若俄羅斯產(chǎn)量預期上調(diào)，利空油價。②歐佩克延長減產(chǎn)利多。將導致歐佩克明年產(chǎn)量預期下調(diào)，利多油價。③多空對沖則可能使油價維持震蕩。俄羅斯和歐佩克產(chǎn)量預期調(diào)整幅度均在100- -200萬桶/日之間，產(chǎn)量增減若能持平，則對油價多空影響對沖。如果能夠?qū)崿F(xiàn)整體供需動態(tài)均衡，則可能使油價繼續(xù)維持目前寬幅震蕩格局。④中期油價下方仍然存在較強支撐。歐佩克強烈挺價意愿使其可能維持甚至擴大減產(chǎn)、俄羅斯對高油價需求可能觸發(fā)其主動減產(chǎn)行為、美國在68-72美元/桶價格回購戰(zhàn)略儲備庫存提供托底支撐。⑤短期關(guān)于歐盟制裁和歐佩克減產(chǎn)的地緣變量均已落地。后續(xù)關(guān)注: 1)俄羅斯對歐盟制裁反應?？赡軙^續(xù)表示將停止對參與價格上限國家的出口石油。只要不宣布主動減產(chǎn)，對油價影響不大。2)美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整。近期鮑威爾表示可能放緩加息，提振美股上行美元回落，將有利于緩解金融屬性壓力。關(guān)注12月13-14日美聯(lián)儲議息會議結(jié)論。
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