>> 中信期貨-原油日報：美國原油進(jìn)入冬季去庫周期-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)價格表現(xiàn):北京時間早七點(diǎn)，布倫特1月合約83.7元/桶，日漲跌+0.6%。
(二)要聞點(diǎn)評: (詳見后頁)
(三)短期分析:昨日油價上行。目前來看，WTI在72美元、Brent在80美元處的支撐較為有效。本周剩余兩日仍處于歐佩克會議和歐盟對俄羅斯制裁前的預(yù)期交易期,著重關(guān)注消息面進(jìn)展。
1.歐盟對俄羅斯制裁討論難達(dá)共識。從上周三到本周三的持續(xù)討論仍然無法取得共識。歐盟內(nèi)部對俄羅斯制裁態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)明顯分化。如果最終制裁取消、推遲或弱化實(shí)施，都可能導(dǎo)致原油地緣風(fēng)險溢價回落。如果引發(fā)俄羅斯主動減產(chǎn)，則油價存在上行風(fēng)險。
2.歐佩克產(chǎn)量政策預(yù)期對油價影響顯著。最近關(guān)于歐佩克產(chǎn)量政策的各種報道較為混亂。重點(diǎn)關(guān)注本周日的歐佩克會議結(jié)論。如果決定擴(kuò)大減產(chǎn)，將對油價形成額外支撐。
3.中國疫情復(fù)發(fā)增大油品需求壓力。中國多地疫情并發(fā)，道路交通和航空交通流量繼續(xù)回落，降至春節(jié)以來最低水平。疫情復(fù)發(fā)使冬季中國油品需求提振預(yù)期再度落空。需求端對油價壓力仍大。
4.美國油品去庫對油價形成一定支撐。上周美國商業(yè)原油庫存下降1258萬桶，是2019年6月來最大周度降幅。戰(zhàn)略儲備原油庫存下降140萬桶至3.89億桶，自4月以來已經(jīng)接近完成1.8億桶的投放量。戰(zhàn)略庫存如果結(jié)束投放，或?qū)⒓涌焐虡I(yè)原油庫存降幅。
(四)油價展望:
1.短期油價情緒偏弱。-方面來自中國疫情嚴(yán)峻，導(dǎo)致油品需求回落現(xiàn)實(shí);另-方面來自歐盟對俄羅斯制裁可能放松的預(yù)期。原油和成品油期貨陸續(xù)轉(zhuǎn)入contango結(jié)構(gòu)，原油基金凈多持倉大幅回落，油價情緒短期轉(zhuǎn)弱。
2.中期需要重點(diǎn)關(guān)注地緣變量。-方面是12月4日歐佩克會議對明年產(chǎn)量政策調(diào)整。另一方面12月5日歐盟對俄羅斯制裁的最終方案，以及后續(xù)俄羅斯應(yīng)對措施。
3.目前油價下方仍然存在三重支撐。歐佩克強(qiáng)烈挺價意愿使其可能維持甚至擴(kuò)大減產(chǎn)、俄羅斯對高油價需求可能觸發(fā)其主動減產(chǎn)行為、美國此前宣布將在68-72美元/桶價格回購戰(zhàn)略儲備庫存提供托底支撐。WT 170美元/桶是相對較為確定的支撐價位，而歐佩克和俄羅斯是否減產(chǎn)則是相對不確定地緣變量。如宣布減產(chǎn)則可能托底油價，如放棄減產(chǎn)則仍有下行空間。關(guān)注地緣支撐變量進(jìn)展。
(五)風(fēng)險提示:.上行風(fēng)險:歐佩克超量減產(chǎn)、俄羅斯供應(yīng)中斷、地緣沖突繼續(xù)升級等;下行風(fēng)險:歐佩克超量增產(chǎn)、歐盟取消或放松對俄羅斯石油制裁、美國產(chǎn)量加快恢復(fù)、伊朗產(chǎn)量回歸、金融系統(tǒng)危機(jī)等。
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