>> 太平洋證券-非銀行業(yè)：穩(wěn)字當(dāng)頭非銀看四大方向，開門紅鎖定用戶固收需求-221217
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
徐超 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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證券&多元金融：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指引四個(gè)投資方向
本周最重要的事，莫過(guò)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，會(huì)議強(qiáng)調(diào)了“擴(kuò)大內(nèi)需，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，保持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定，優(yōu)化防疫政策，有力支持宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)?！逼渲型ǜ逯袃商幪岬椒€(wěn)增長(zhǎng)，要求確保2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，在近三年的會(huì)議中，這次對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)的頻率是最多的。
而對(duì)于非銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，2023年至少將迎來(lái)如下方向的機(jī)會(huì)，首先就是擴(kuò)大內(nèi)需所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)修復(fù)效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)和信心改善都將利好券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)的修復(fù)，未來(lái)貨幣政策全面大幅寬松難度較大，利率上行將利好保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端的收益，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)在2023年依然具備配置價(jià)值；
其次，會(huì)議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，要保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。展望明年，人民銀行或?qū)⒗^續(xù)推動(dòng)普惠金融“量增、面擴(kuò)、價(jià)降”，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)，并繼續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新、綠色金融等領(lǐng)域的再貸款，利好于多元金融中的不良資產(chǎn)處置、融資租賃、普惠小額貸款業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)；
第三，此次會(huì)議把房地產(chǎn)放在了“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”部分，可見中央對(duì)于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的高度重視。短期來(lái)看，供需兩端的支持政策仍有優(yōu)化空間，促進(jìn)房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)企穩(wěn)恢復(fù)、進(jìn)一步改善優(yōu)質(zhì)企業(yè)資金面等方面的新舉措或正在醞釀中，對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的投資端風(fēng)險(xiǎn)改善來(lái)說(shuō)，無(wú)疑又是一個(gè)好消息。
最后，會(huì)議提出“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施方式，狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)”，為資本市場(chǎng)下一步改革指明了方向。科創(chuàng)板、北交所已成為我國(guó)硬科技企業(yè)上市的首選地，IPO融資業(yè)務(wù)仍將得到大力支持，作為2022年證券公司唯一整體有較大增量的業(yè)務(wù)，我們預(yù)測(cè)，投行業(yè)務(wù)仍將成為2023年券商的最佳發(fā)力點(diǎn)之一。
所以延續(xù)以上思路，依舊建議繼續(xù)持有在投行、財(cái)富管理領(lǐng)域具備α能力的券商，如中金公司、廣發(fā)證券、東方財(cái)富、國(guó)聯(lián)證券等，此外重點(diǎn)推薦受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的指南針和受益普惠金融擴(kuò)容機(jī)會(huì)的海德股份。
保險(xiǎn)：壽險(xiǎn)產(chǎn)品契合用戶實(shí)際需求，產(chǎn)險(xiǎn)景氣度有所回落
根據(jù)各險(xiǎn)企公告，11月5家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)同比分別為：中國(guó)太保+23.3%、新華保險(xiǎn)+0.3%、中國(guó)平安-3.1%、中國(guó)人壽-9.1%、中國(guó)人保-55.1%，11月壽險(xiǎn)總保費(fèi)同比表現(xiàn)分化較大，中國(guó)太保之前的11月基數(shù)較低，因此整個(gè)11月來(lái)自銀保渠道及規(guī)模型產(chǎn)品帶動(dòng)明顯；中國(guó)人保則由于2021年同期躉交基數(shù)較高從而同比承壓，總體上也基本符合之前的預(yù)期；
人壽、平安、新華等傳統(tǒng)壽險(xiǎn)企業(yè)依舊重點(diǎn)布局了“開門紅”行情，尤其是在產(chǎn)品端的讓利上，主打有優(yōu)惠力度的年金險(xiǎn)、增額終身壽等儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，隨著疫情防控政策優(yōu)化，預(yù)計(jì)各地將陸續(xù)迎來(lái)感染高峰，這對(duì)代理人線下展業(yè)必然造成一定影響，但應(yīng)該看到，由于近期理財(cái)產(chǎn)品的凈值大幅回撤，當(dāng)前居民對(duì)于防御性的金融需求相當(dāng)旺盛，險(xiǎn)企“開門紅”主打的年金、增額終身壽等儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品恰好契合當(dāng)下客戶的需求，且有所準(zhǔn)備的險(xiǎn)企內(nèi)部都積極做出籌備，也投入了較多資源，以及采用線上化的展業(yè)模式，預(yù)計(jì)將驅(qū)動(dòng)開門紅業(yè)績(jī)超預(yù)期，比如中國(guó)人壽，在慣性上全年銷售就比較依賴“開門紅”，今年布局相比其他企業(yè)啟動(dòng)要早，因此預(yù)計(jì)明年第一季度的NBV提升將會(huì)比較明顯，業(yè)績(jī)邊際有望得到改善。
從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)看，11月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比太保+6.5%（前值+7.4%）、平安+6.3%（前值+11.1%）、人保+0.4%（前值+7.8%）、太平-4.9%（前值-6.6%）。前11個(gè)月累計(jì)保費(fèi)同比，太保+11.6%（前值+12.1% ）、平安+10.9% （前值+11.3% ）、人保+9.2% （前值+10.0%）、太平+2.3%（前值+3.0%），整個(gè)11月的產(chǎn)險(xiǎn)均值+3.6%，較10月的均值+9.8%明顯有所回落，即使是正增長(zhǎng)的人保、平安、太保，環(huán)比也出現(xiàn)了下降，推測(cè)是受到了近期疫情的影響，新車銷售持續(xù)疲軟，車險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)乏力。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)官方數(shù)據(jù)，11月乘用車零售銷量下滑9.5%，為下半年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中車險(xiǎn)保費(fèi)增速下降明顯，由+4.1%下降至+0.8%，非車業(yè)務(wù)的增速則直接轉(zhuǎn)負(fù)，增速環(huán)比下降20.3%，其中意健險(xiǎn)降幅較大，增速環(huán)比下降65.3%，農(nóng)險(xiǎn)增速環(huán)比略有改善，提高2.9%，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著防控新態(tài)的適應(yīng)程度提高，明年初產(chǎn)險(xiǎn)整體增速還有望修復(fù)。
因此我們認(rèn)為，相較于短期出現(xiàn)景氣度回撤的產(chǎn)險(xiǎn)，第四季度受益于“開門紅”策略而NBV有望改善的壽險(xiǎn)企業(yè)更為值得推薦，首推負(fù)債端表現(xiàn)比較穩(wěn)健，持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)、同時(shí)股價(jià)彈性更好的中國(guó)人壽，以及受益地產(chǎn)改善及擁有高質(zhì)量代理人隊(duì)伍和銀保渠道的中國(guó)平安。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、地產(chǎn)融資扶持政策落地不及預(yù)期、壽險(xiǎn)“開門紅”銷售不及預(yù)期。
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