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事件
　　2022年12月22日，公司宣布，由BioNTech和復(fù)星醫(yī)藥供應(yīng)的1.15萬(wàn)劑復(fù)必泰mRNA疫苗已抵運(yùn)北京，用于在華常住德籍公民接種疫苗。
　　點(diǎn)評(píng)
　　復(fù)必泰進(jìn)入中國(guó)大陸，與BioNTech合作又一里程碑達(dá)成。（1）復(fù)必泰是公司取得BioNTech授權(quán)，在內(nèi)地（大陸）與港澳臺(tái)地區(qū)獨(dú)家開(kāi)發(fā)和商業(yè)化基于其專(zhuān)有的mRNA技術(shù)平臺(tái)研發(fā)的新冠疫苗。此前，復(fù)必泰已經(jīng)獲批在中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)、中國(guó)臺(tái)灣接種，此次批準(zhǔn)是復(fù)必泰第一次進(jìn)入中國(guó)大陸地區(qū)，接種對(duì)象為在華常住的德籍公民，預(yù)計(jì)將在北京、上海、廣州、沈陽(yáng)和成都提供接種服務(wù)。（2）針對(duì)原始株和變異株的mRNA疫苗都會(huì)提供。在這1.15萬(wàn)劑中，既包括復(fù)必泰單價(jià)疫苗BNT16b2，也包括針對(duì)變異株Omicron BA.4/BA.5的復(fù)必泰二價(jià)疫苗。單價(jià)苗和二價(jià)苗的區(qū)別是：復(fù)必泰二價(jià)疫苗每劑含有15微克編碼原始毒株刺突蛋白的mRNA和15微克編碼奧密克戎BA.4/BA.5變異毒株刺突蛋白的mRNA。除了添加奧密克戎BA.4/BA.5刺突蛋白的mRNA序列外，疫苗的所有其他成分保持不變。（3）公司與BioNTech在華設(shè)立合資公司，mRNA疫苗進(jìn)展為公司再添彈性。兩家公司設(shè)立的合資公司位于上海，由公司提供現(xiàn)金/廠(chǎng)房/生產(chǎn)設(shè)施，BioNTech提供生產(chǎn)技術(shù)和技術(shù)許可；待技術(shù)轉(zhuǎn)移之后，將由合資公司實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)和商業(yè)化。我們認(rèn)為，若技術(shù)轉(zhuǎn)移完成，公司有望在mRNA疫苗技術(shù)上搶占先機(jī)。
　　自研、合作、許可引入與深度孵化多元驅(qū)動(dòng)，新品放量至營(yíng)收結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率逐季持續(xù)提升。（1） 2022年前三季度，新產(chǎn)品營(yíng)收占比提高，毛利率由1季度43.55%、2季度45.76%至3季度46.51%，環(huán)比持續(xù)提升、營(yíng)收結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)。（2）近期臨床進(jìn)展：馬來(lái)酸阿伐曲泊帕片（商品名：蘇可欣）新增適應(yīng)癥成人慢性免疫性血小板減少癥上市申請(qǐng)獲NMPA受理；細(xì)胞治療產(chǎn)品Tecartus用于治療復(fù)發(fā)/難治性成人前體B細(xì)胞急性淋巴細(xì)胞白血病的臨床試驗(yàn)獲NMPA批準(zhǔn)展開(kāi)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022/23/24年?duì)I收449/517/597億元，歸母凈利潤(rùn)39.84/53.73/66.55億元。公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/23/24年P(guān)E為24/18/14倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新藥研發(fā)及上市進(jìn)程不達(dá)預(yù)期、集采等政策影響盈利能力等風(fēng)險(xiǎn)。