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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司2022年1-11月新簽合同額同比增速50.07%，11月單月合同額同比下降2.31%。點(diǎn)評(píng)如下：
　　1-11月累計(jì)訂單大增50.07%，新簽訂單延續(xù)高增長(zhǎng)。公司1-11月新簽合同金額9331.59億元，同比增速為50.07%，11月單月新簽合同金額570.19億元，同比下降2.31%。分業(yè)務(wù)看，1-11月能源電力板塊、水資源與環(huán)境板塊、基礎(chǔ)設(shè)施板塊新簽合同金額分別為3981.33億元、1736.45億元、3407.91億元，占比分別為42.67%、18.61%、36.52%。分地區(qū)看，公司1-11月境內(nèi)、境外新簽合同金額分別為7841.10億元和1490.49億元，分別同增55.43%和27.02%。在新老基建共同發(fā)力的背景下，公司新簽訂單延續(xù)高增長(zhǎng)。
　　國(guó)內(nèi)、海外建筑工程行業(yè)景氣度較高，公司充分受益。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月15日至16日在北京舉行，會(huì)上部署2023年經(jīng)濟(jì)工作。著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求是明年工作第一順位，我們認(rèn)為基建穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要抓手之一。此外，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有序落地實(shí)施，建筑公司海外業(yè)務(wù)迎發(fā)展。11月29日外交部發(fā)言人趙立堅(jiān)表示，基礎(chǔ)設(shè)施是互聯(lián)互通的基石，是“一帶一路”建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域。在各方共同努力下，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有序落地實(shí)施，捷報(bào)頻傳。從國(guó)際建筑龍頭公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，拓展海外市場(chǎng)是建筑公司做強(qiáng)做大的必經(jīng)之路。在一帶一路的戰(zhàn)略持續(xù)推動(dòng)下，我們相信建筑公司海外業(yè)務(wù)將迎大發(fā)展。近期，建筑龍頭海外業(yè)務(wù)頻頻落地，比如中國(guó)電建簽約老撾孟松600兆瓦風(fēng)電項(xiàng)目EPC總承包合同和孟松風(fēng)電二期項(xiàng)目合作協(xié)議，是中企海外已開(kāi)工建設(shè)的最大單體風(fēng)電項(xiàng)目。
　　定增事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，再融資落地有望推進(jìn)公司投資業(yè)務(wù)發(fā)展。公司在今年5月公布定增預(yù)案，募集資金總額不超過(guò)150億元，不超過(guò)23.3億股，占公司本次發(fā)行后總股本上限的15.22%。募投項(xiàng)目分別是工程承包類(lèi)項(xiàng)目55億（城際鐵路、海上風(fēng)電EPC）、云陽(yáng)建全抽水蓄能電站投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目40億、海上風(fēng)電勘察和施工業(yè)務(wù)裝備采購(gòu)類(lèi)項(xiàng)目10億、補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款45億。目前定增事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司從水電行業(yè)領(lǐng)軍者向新能源投資運(yùn)營(yíng)商全面轉(zhuǎn)型，開(kāi)啟發(fā)展新篇章。同時(shí)，受?chē)?guó)家有關(guān)部委委托，承擔(dān)國(guó)家水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔能源和新能源的規(guī)劃、審查等職能。我們預(yù)計(jì)公司22-23年BPS分別為8.90和9.66元，給予2022年1.3-1.4倍市凈率，合理價(jià)值區(qū)間11.57-12.46元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。回款風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。