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1.維持輕工造紙行業(yè)-家具子版塊“增持”評(píng)級(jí)?；謴?fù)和擴(kuò)大消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)工作的重要手段，住房改善作為消費(fèi)的一-種類型將被予以支持，房地產(chǎn)需求端政策仍有進(jìn)一步放松預(yù)期。家具公司前期基于風(fēng)控目的積壓的工程業(yè)務(wù)訂單有望集中交付釋放，反映市場(chǎng)悲觀預(yù)期的估值有望隨著預(yù)期轉(zhuǎn)折先于基本面修復(fù)。推薦標(biāo)的:志邦家居、喜臨門、顧家家居。
　　2.家居公司的股價(jià)超額收益或來自于估值修復(fù)。復(fù)盤定制家居龍頭公司股價(jià),定制家居龍頭公司股價(jià)具有超額收益的三個(gè)階段內(nèi)，住宅銷售面積單月同比及價(jià)格指數(shù)環(huán)比均為正，顯示住宅銷售量?jī)r(jià)齊升。2020年4月-2021年3月的定制家居龍頭公司股價(jià)超額收益階段，雖然業(yè)績(jī)?cè)鏊俨粩喑A(yù)期，但主要超額收益仍來自估值修復(fù)，業(yè)績(jī)彈性相對(duì)較小，且受基數(shù)效應(yīng)影響。因此，市場(chǎng)當(dāng)前階段更關(guān)注的是地產(chǎn)銷售的情況，如果地產(chǎn)銷售實(shí)質(zhì)性改善，那么家居公司的估值將顯現(xiàn)彈性。
　　3.“保主體”政策方向下，竣工端將確定性轉(zhuǎn)正。政策思路轉(zhuǎn)變,“保主體”將更有效地打破“融資-交付-銷售”的負(fù)反饋,“保交樓”的效果將更為顯著，竣工端首先復(fù)蘇將確定性轉(zhuǎn)正。家居工程端已在基本面拐點(diǎn)，前期基于風(fēng)控目的積壓的工程業(yè)務(wù)訂單有望集中交付釋放。
　　4.政策變化形成“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”的局面。從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述來看，住房改善作為消費(fèi)的一種類型將被予以支持。根據(jù)新華社報(bào)道“中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志的解讀”，下一-階段房地產(chǎn)政策將改善預(yù)期、擴(kuò)大有效需求，支持剛性和改善性住房需求，對(duì)住房消費(fèi)領(lǐng)域一些妨礙消費(fèi)需求釋放的限制性政策要予以釋放。因此，在“房住不炒”的長(zhǎng)期前提下，房地產(chǎn)需求端政策仍有進(jìn)一步放松預(yù)期。從二手房交易面積先于新房銷售面積回暖，我們認(rèn)為居民購(gòu)置改善性住房的需求客觀存在，銷售去化速度有望提升。零售端仍在基本面左側(cè)，弱現(xiàn)實(shí)下預(yù)期有望跟隨政策走強(qiáng)。
　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)新政效果不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、疫情影響地產(chǎn)施工節(jié)奏