>> 光大證券-策略周專題(2022年12月第4期)：今年還應“持股過年”嗎？-221224
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 2444KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
| 下載權限： |
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本周市場縮量回調
本周市場縮量回調。受全國多地感染人數(shù)增加以及11月多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期影響，本周市場主要指數(shù)均出現(xiàn)回調，其中，上證指數(shù)下跌3.9%。本周市場成交量和成交額均相對低迷，其中全部A股周成交量、成交額環(huán)比上周分別減少18.1%、20.9%。分行業(yè)來看，本周一級行業(yè)均下跌，美容護理跌幅相對較小。
本周地鐵出行量受疫情影響，出現(xiàn)顯著下降。目前國內(nèi)多地感染人數(shù)上升，受此影響，本周地鐵出行量下降，大幅低于2019年同期水平，不過，部分城市如北京，隨著復工復產(chǎn)的逐步推進，本周地鐵出行量出現(xiàn)顯著回升。
歷史來看，A股在春節(jié)后存在“開門紅”效應
A股在春節(jié)后存在開門紅效應。從歷史來看，2010年以來，春節(jié)前二十個交易日市場漲跌參半，而春節(jié)后二十個交易日市場上漲概率大，大多數(shù)年份均走出“開門紅”行情。分指數(shù)來看，不同指數(shù)在春節(jié)后20個交易日上漲的概率均超過50%，中證1000指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)相對較好。
春節(jié)后短期內(nèi)市場偏向價值風格，且小盤價值相對占優(yōu)。從歷史來看，2010年以來，春節(jié)后的短期內(nèi)國證價值指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于國證成長指數(shù)。分行業(yè)來看，所有行業(yè)在春節(jié)后20個交易日上漲概率較大，其中，綜合、環(huán)保行業(yè)的上漲的概率均達到92.3%，其區(qū)間漲跌幅中位數(shù)也分別達到9.7%、6.8%。
今年還應“持股過年”嗎？
今年春節(jié)前市場或將維持震蕩，但下行空間相對較小。雖然疫情防控措施逐步優(yōu)化，但短期內(nèi)疫情對于經(jīng)濟仍然存在顯著的影響，并且參考海外防疫措施逐步優(yōu)化后，消費的復蘇也需要一定的時間。此外，從歷史來看，春節(jié)前20個交易日市場整體也偏震蕩。因此，基本面的偏弱，或將導致今年春節(jié)前市場整體保持震蕩態(tài)勢，但當前市場估值水平仍處低位，疊加近期外資恢復凈流入，預計市場下行空間相對較小。
“持股過年”或許是今年不錯的選擇。春節(jié)后隨著疫情影響的逐步減小，企業(yè)盈利將迎來拐點，并支撐市場企穩(wěn)上行。我們預計2023年企業(yè)盈利修復可能有兩條路徑，兩種路徑下企業(yè)盈利都將在明年二季度企穩(wěn)回升，區(qū)別在于盈利修復的斜率不同。疊加經(jīng)濟復蘇以及A股“開門紅”行情效應，春節(jié)后A股市場大概率會迎來戰(zhàn)略性機會。因此，今年“持股過年”或許是不錯的選擇。
消費醫(yī)藥或成為明年主線行情
歷史來看，消費醫(yī)藥與科技制造是機構配置的核心板塊，也是基金表現(xiàn)的勝負手。當前消費與科技制造景氣差距已經(jīng)有所收斂，消費板塊開始具有小幅的業(yè)績優(yōu)勢。2021年以來，科技制造本身擁有較為明顯的業(yè)績優(yōu)勢，不過隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，消費板塊的業(yè)績穩(wěn)定性開始有所體現(xiàn)。2022年Q3開始，消費相比于科技已經(jīng)具有一定程度的景氣優(yōu)勢。
明年醫(yī)藥消費板塊業(yè)績或將更具優(yōu)勢。從海外的情況來看，在疫情防控政策優(yōu)化后，消費通常會有明顯的修復。因此隨著國內(nèi)疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，2023年我們很可能將看到國內(nèi)消費的復蘇，這也將帶來消費板塊業(yè)績的顯著提升。
風險分析：1、經(jīng)濟增速水平大幅不及預期；2、中美關系大幅惡化。
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