>> 光大證券-2022年11月財政數(shù)據(jù)點評：收入加快，支出放緩，收支壓力逐步緩和-221220
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
大小： |
800KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高瑞東 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
2022年11月，全國一般公共預算收入同比增速為24.6%，一般公共預算支出同比增速為4.8%。11月，政府性基金預算收入同比增速為-12.7%，政府性基金預算支出同比增速為-21.2%。
核心觀點：
11月一般公共預算收入繼續(xù)大幅改善，一方面源自前期緩繳稅收的加速回籠，11月企業(yè)所得稅同比增長31.1%；另一方面源自消費稅在收支壓力較大年份時的加速入庫，連續(xù)兩個月出現(xiàn)超季節(jié)性大幅增長；支出端，增速有所放緩，衛(wèi)生健康領域支出的持續(xù)高增對基建類支出形成擠壓，11月財政投向基建類的支出繼續(xù)為負，基建投資主要依賴政策性金融工具進行擴張。
向前看，中央經(jīng)濟工作會議指引下，2023年財政加力提效，中央政府政策空間打開，地方債務壓力掣肘加杠桿。一方面，“財政加力提效”意味著基調持續(xù)積極，赤字率或有所上調；另一方面，“財政可持續(xù)、債務風險可控”，意味著地方政府加杠桿空間有限，新增債務規(guī)模難以大幅上行，將依賴于特別國債、政策性金融工具等可選項，補充基建資金。
收入端：增值稅、企業(yè)所得稅修復較快，消費稅連續(xù)兩個月超季節(jié)性增長
11月一般公共預算收入同比增速為24.6%，較10月回升9.0個百分點。從收入節(jié)奏來看，11月一般公共預算收入進度為5.8%，與往年同期進度基本持平。拆分結構來看，11月財政收入的貢獻項主要集中在增值稅、消費稅與企業(yè)所得稅的超季節(jié)性增長，非稅收入增速則繼續(xù)放緩。
11月土地出讓收入降溫，帶動政府性基金收入降幅擴大。11月政府性基金預算收入同比增速為-12.7%，降幅相比上月擴大10個百分點。從收入節(jié)奏來看，11月政府性基金預算收入進度為8.1%，顯著低于往年同期進度水平。
支出端：衛(wèi)生領域支出持續(xù)高增，對基建類支出持續(xù)形成擠壓
11月財政發(fā)力有所放緩，一般公共預算支出增速為4.8%，相比上月下行3.9個百分點。從支出節(jié)奏來看，11月一般公共預算支出進度為7.8%，略高于往年同期水平，基本保持平穩(wěn)。分領域看，11月財政支出繼續(xù)向衛(wèi)生健康領域傾斜，該領域11月支出增速達47.4%，基建類支出增速則繼續(xù)為負。
11月政府性基金支出同比增速為-21.2%，跌幅較上月擴大3.1個百分點。主要與專項債發(fā)行和使用大幅減少有關，11月新增專項債發(fā)行規(guī)模僅為455億元，相比2021年同期的5774億元減少5319億元。從支出節(jié)奏來看，11月政府性基金預算支出進度為7.3%，顯著低于往年同期水平，支出進度明顯放緩。
廣義財政：廣義財政接力，成為基建項目的主要資金來源
受政府性基金支出大幅回落拖累，11月廣義財政支出增速（3mma）為1.1%，狹義財政支出增速（3mma）為-5.9%，但廣義支出增速仍高于狹義支出增速，主要與準財政工具中抵押補充貸款凈融資額的大幅增加有關。11月抵押補充貸款凈融資3675億元，相比2021年同期增加3875億元。
風險提示：疫情形勢變化超預期，政策落地不及預期。
|
|
