>> 華泰證券-金工量化投資周報：市值風格或切換，繼續(xù)關(guān)注內(nèi)需-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
大小： |
1773KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,張澤,劉依葦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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A股觀點：市值風格或正處切換期，繼續(xù)關(guān)注內(nèi)需恢復受益行業(yè)
上周A股連跌五天，技術(shù)面不理想、風險一致性指標連續(xù)兩周為負，表明市場情緒不高。但市場不缺結(jié)構(gòu)性機會。風格層面，當前宏觀環(huán)境或逐步有利于大市值股票。我們尋找了7個對市值風格切換有經(jīng)濟學解釋的宏觀指標，構(gòu)建了宏觀視角大小市值輪動模型；根據(jù)已披露指標的信息，12月模型或?qū)⒔o出看多大市值的信號。行業(yè)層面，建議關(guān)注食品飲料、輕工制造、紡織服裝、建材等基本面蓄勢、技術(shù)面良好且受益于內(nèi)需恢復的行業(yè)?；久嫔希@些行業(yè)處于主動去庫存狀態(tài)，股價或已見底，且正在為進入景氣周期蓄勢；技術(shù)面上，這些行業(yè)周線MACD紅柱較高。
美股觀點：即使沒有日央行調(diào)整YCC事件，美股交易機會仍然不大
美股已連續(xù)三周收陰，且股價逼近前低。雖然上周日央行宣布調(diào)整收益率曲線控制(YCC)，對全球流動性預期形成擾動。但即使沒有這次擾動，美股交易機會仍然不大。一方面，日央行調(diào)整YCC或早已被市場預期，其正式宣布反而是“靴子落地”，對資本市場的影響或只是一次性沖擊。另一方面，從經(jīng)濟領(lǐng)先、同步、滯后指標來看，全球經(jīng)濟衰退或無法避免，根據(jù)美林時鐘規(guī)律，股票并不是衰退階段的優(yōu)勢資產(chǎn)。
港股觀點：港股基本面和技術(shù)面共振，可以利用回調(diào)積累便宜籌碼
港股上周收漲0.73%，表現(xiàn)亮眼。由于分子端和分母端或?qū)⒊霈F(xiàn)基欽周期級別的改善，且估值仍在歷史低位，港股可能會開啟新一輪長線行情，但市場預期博弈仍在繼續(xù)，短線一蹴而就可能性不大，如12月20日跳空低開。這種情況下，推薦的建倉策略是利用回調(diào)積累便宜籌碼，而非盲目追漲。行業(yè)層面可關(guān)注前期深跌、近期補漲且估值仍在低位的資訊科技業(yè)。
行業(yè)景氣度跟蹤：選中農(nóng)牧、銀行、食飲、電新、通信、電力
根據(jù)行業(yè)景氣度模型2022-11-30的建模結(jié)果，自下而上視角下，全市場景氣度大于零的一級行業(yè)個數(shù)為17個，與上月持平。排名前五的行業(yè)是：農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備及新能源、機械、汽車、通信。自上而下視角下，排名前五的行業(yè)是：農(nóng)林牧漁、銀行、食品飲料、電力及公用事業(yè)、電力設(shè)備及新能源。農(nóng)林牧漁、銀行、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、通信、電力及公用事業(yè)在兩個視角下的排名均位于全行業(yè)前列，景氣投資者可關(guān)注。
行業(yè)資金面+擁擠度跟蹤：全體行業(yè)資金面得分為負且不擁擠
根據(jù)行業(yè)資金面模型的最新建模結(jié)果，全體行業(yè)得分均小于零。其中，煤炭、有色金屬、建筑、國防軍工、電子行業(yè)的得分為-1分。根據(jù)行業(yè)擁擠度模型的最新建模結(jié)果，上周沒有行業(yè)觸發(fā)高擁擠。全體行業(yè)資金面得分為負且不擁擠，同樣反映出當前A股市場情緒不高。
熱點行業(yè)模型跟蹤：選中輕工、綜合、商貿(mào)、紡服、傳媒
熱點行業(yè)模型通過計算行業(yè)動量和行業(yè)間關(guān)聯(lián)動量來找到當前市場的熱點行業(yè)，并對熱點行業(yè)及其相關(guān)行業(yè)進行配置。在中信一級行業(yè)中，選擇模型得分最高的5個行業(yè)構(gòu)建等權(quán)多頭組合，組合自2018年以來相對行業(yè)等權(quán)基準的年化超額收益為6.85%。組合當前持有的行業(yè)為輕工制造、綜合、商貿(mào)零售、紡織服裝、傳媒，趨勢投資者可關(guān)注。
風險提示：模型根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。金融周期規(guī)律被打破。市場出現(xiàn)超預期波動，導致?lián)頂D交易。
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