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公司積極拓展動(dòng)力和儲能電池市場。公司于2017年通過收購持有維科電池100%股權(quán)，直接持有維科新能源100%股權(quán)，切入鋰電池行業(yè)。近年來公司逐步剝離紡織業(yè)資產(chǎn)，將主業(yè)聚焦于鋰電池業(yè)務(wù)，積極拓展動(dòng)力和儲能電池市場。
　　公司持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，寧波、東莞和南昌三大基地協(xié)同發(fā)展。1）寧波基地以小動(dòng)力電池為主，力爭形成40萬顆電芯pack日產(chǎn)能。2）公司年產(chǎn)3,800萬支聚合物鋰電池建設(shè)項(xiàng)目維持滿產(chǎn)狀態(tài)。原定年產(chǎn)6,000萬支聚合物鋰電池智能化工廠擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目停止后續(xù)建設(shè)，2021年公司將原寧波維科電池有限公司的聚合物鋰電池產(chǎn)線全部搬至東莞電池，東莞電池已達(dá)年產(chǎn)10000萬支聚合物鋰電池的產(chǎn)能。3）江西維樂電池基地3C數(shù)碼電池和小動(dòng)力電池并舉，依托LG獨(dú)有層疊結(jié)構(gòu)專利，一期規(guī)劃12條生產(chǎn)線，2022建設(shè)完成，產(chǎn)能為1.2億支。
　　2023-2025年鈉離子電池有望迎來快速增長。鈉電具有原材料成本優(yōu)勢，具備安全性、高低溫性能以及大倍率充放電性能特點(diǎn)，有望在各類低速電動(dòng)車和儲能等領(lǐng)域得到大規(guī)模應(yīng)用。我們預(yù)計(jì)鈉離子電池2025年在電化學(xué)儲能領(lǐng)域、電動(dòng)兩輪車領(lǐng)域及A00級電動(dòng)車領(lǐng)域滲透率將分別達(dá)到15%、5%、10%，對應(yīng)2025年鈉離子電池需求量將達(dá)到57.77GWh。
　　公司戰(zhàn)略布局鈉離子電池業(yè)務(wù)，打開成長空間。1）2022年9月，公司與浙江鈉創(chuàng)簽訂《深度合作戰(zhàn)略框架協(xié)議》，公司參與浙江鈉創(chuàng)A輪融資。2）公司終止“年產(chǎn)6000萬支聚合物鋰電池智能化工廠擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”后續(xù)建設(shè)，剩余募集資金2億元將投入江西維科產(chǎn)業(yè)園鈉電產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)，項(xiàng)目初期擬建2GWh鈉電池生產(chǎn)線，主要面向低速車和儲能市場。該項(xiàng)目將于2022年開工建設(shè)，2023年6月實(shí)現(xiàn)全面量產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收為25.12、33.46和48.56億元，同比增長為21.37%、32.84%和45.16%，EPS分別為0.01/0.21/0.44元。考慮到未來鈉離子電池業(yè)務(wù)增長情況，我們主要選擇均有鈉離子電池布局的電池類公司傳藝科技、鵬輝能源和蔚藍(lán)鋰芯作為可比公司。可比公司2022/2023/2024年Wind一致性預(yù)期和已覆蓋公司預(yù)測的平均市盈率分別為41.59/24.12/15.70X，公司當(dāng)前市值對應(yīng)2022/2023/2024年P(guān)E分別為2169.83/73.30/35.88，考慮到未來鈉離子電池業(yè)務(wù)成長空間較大，首次覆蓋給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料成本居高不下，導(dǎo)致利潤增長不及預(yù)期；鈉離子成本下降不及預(yù)期；鈉離子產(chǎn)線投產(chǎn)不及預(yù)期；短期內(nèi)股票交易存在異常波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)