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動(dòng)力煤方面，港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)收?qǐng)?bào)1265元/噸，環(huán)比下跌55元/噸。供給端，產(chǎn)地運(yùn)輸持續(xù)恢復(fù)，煤炭調(diào)入量較上周環(huán)比增加，高于前年同期但低于去年同期水平。需求端，工業(yè)企業(yè)開工率不足，非電需求不及預(yù)期，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比減少，低于去年同期且低于前年同期水平。市場采購需求則在工業(yè)開工率低迷下持續(xù)受到抑制，港口庫存環(huán)比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。臨近年底，或存在提前放假返鄉(xiāng)等情況，將導(dǎo)致工業(yè)用電需求走弱，但近期受部分地區(qū)寒潮影響，電廠日耗持續(xù)上升，供暖需求將對(duì)煤炭市場形成有力支撐，疊加雨雪天氣對(duì)煤炭運(yùn)輸環(huán)節(jié)形成一定制約，故預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有漲。供給端，部分煤礦因完成年度任務(wù)，有停減產(chǎn)情況；需求端，下游焦企利潤情況改善，生產(chǎn)積極性恢復(fù)，補(bǔ)庫需求較強(qiáng)；中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預(yù)計(jì)全年鋼鐵總產(chǎn)量受壓降政策約束基本持平，焦煤焦炭價(jià)格震蕩盤整。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價(jià)4040元/噸，環(huán)比上周五上漲30元/噸。供給端，焦煤價(jià)格上漲，導(dǎo)致開工率有所回落，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降2.48%，同比上升約3.99%。需求端，疫情影響下游建筑施工，建筑用鋼需求回落，本周日均建筑鋼材成交量約11.62萬噸，環(huán)比下降26%，受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比下降6.53%，同比下降約3.91%。庫存端，本周鋼材庫存水平環(huán)比上升1.35%至1283萬噸。預(yù)計(jì)未來全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，但地產(chǎn)融資改善等政策下，需求端有望邊際改善，故預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。普鋼方面推薦以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。
　　供給環(huán)比增加，需求環(huán)比下降，本周鐵礦價(jià)格環(huán)比下跌。本周進(jìn)口61.5% PB粉礦價(jià)格環(huán)比上周下跌1.58%至810元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)量合計(jì)約2456萬噸，環(huán)比上升14.6%，同比增加8.42%。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量約222萬噸，環(huán)比下降0.42%。庫存端，本周港口庫存環(huán)比下降0.46%至1.33億噸，較2021年同期下降15%，較2020年同期增長7%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求難以大幅增加，而供給端較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格承壓震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭價(jià)格下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價(jià)出現(xiàn)回落。