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回顧2022：受俄烏沖突、美元加息、疫情反復(fù)等事件影響，全球經(jīng)濟(jì)有所波動(dòng)。上半年，原油價(jià)格沖高后高位震蕩、歐洲天然氣價(jià)格飆升，國(guó)內(nèi)化工企業(yè)在出口端有所收獲。下半年，歐洲能源危機(jī)愈演愈烈、海外需求有所放緩、國(guó)內(nèi)多地疫情管控，供需兩側(cè)均現(xiàn)壓力。
　　展望2023：外需或面臨較大壓力。1）美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)加息后維持高利率，2）歐洲能源成本高企經(jīng)濟(jì)通脹加息未結(jié)束。全球貿(mào)易收縮，我國(guó)出口將面臨較大壓力。內(nèi)需信心逐漸恢復(fù)。1）11月底以來(lái)防疫政策方針重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向恢復(fù)正常生活；2）12月14日公布了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》、11月頻出地產(chǎn)政策釋放積極信號(hào)，12月6日中央政治局會(huì)議提出著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，12月15日至16日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出2023年要大力提振市場(chǎng)信心，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。
　　投資主線一：聚焦內(nèi)需復(fù)蘇。以疫后消費(fèi)恢復(fù)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈為主方向關(guān)注投資方向，從基礎(chǔ)消費(fèi)衣食住行來(lái)看，衣：紡服行業(yè)有望好轉(zhuǎn)，可以關(guān)注滌綸長(zhǎng)絲/尼龍；食：糧食端在自己飯碗，糧價(jià)景氣催生化肥需求；?。悍康禺a(chǎn)復(fù)蘇，家電、建材對(duì)MDI和鈦白粉的需求上行；行：輪胎至暗時(shí)刻或已過(guò)去。
　　投資主線二：關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代。1）全球化工行業(yè)成本重塑，國(guó)內(nèi)龍頭或取而代之。作為全球第二大生產(chǎn)基地的歐洲，能源安全和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，成本或長(zhǎng)期喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我國(guó)龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯。2）高端新材料國(guó)產(chǎn)化替代任重道遠(yuǎn)、意義重大。
　　投資主線三：把握低估龍頭。由于經(jīng)濟(jì)需求承壓，化工原料需求受限，化工行業(yè)及各板塊龍頭估值普遍處于較低水平。隨著疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖和內(nèi)需復(fù)蘇，龍頭憑借資產(chǎn)、規(guī)模等眾多優(yōu)勢(shì)率先迎來(lái)估值修復(fù)。
　　重點(diǎn)推薦關(guān)注標(biāo)的：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、東方盛虹、桐昆股份、揚(yáng)農(nóng)化工、興發(fā)集團(tuán)、龍柏集團(tuán)、合盛硅業(yè)、金禾實(shí)業(yè)、中國(guó)化學(xué)、新和成、安迪蘇、聚合順、泛亞微透、同益中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)，公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。