>> 中泰證券-化工行業(yè)周度觀點(diǎn)22W50：萬(wàn)華化學(xué)MDI裝置投產(chǎn)，聯(lián)泓新科布局新產(chǎn)能-221224
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 2859KB |
| 格式： |
pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝楠 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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年初以來(lái)，板塊落后于大盤：本周化工（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)跌幅為-5.64%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為-3.69%，滬深300指數(shù)下跌-3.19%，上證綜指上漲下跌-3.85%，化工（申萬(wàn)）板塊落后大盤-1.8個(gè)百分點(diǎn)。2022年初至今，化工（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌幅度為-20.39%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度為-31.19%，滬深300指數(shù)下跌幅度為-22.51%，上證綜指下跌幅度為-16.32%，化工（申萬(wàn)）板塊落后大盤-4.1個(gè)百分點(diǎn)。
事件：（1）12月23日，萬(wàn)華化學(xué)對(duì)外發(fā)布公告，公司控股子公司萬(wàn)華化學(xué)（福建）異氰酸酯有限公司年產(chǎn)40萬(wàn)噸MDI裝置已全線貫通，并于2022年12月22日產(chǎn)出合格產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)一次性開車成功。（2）12月20日，聯(lián)泓新科發(fā)布投資公告，公司控股子公司聯(lián)泓格潤(rùn)（山東）新材料有限公司將投資建設(shè)“新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目”。
點(diǎn)評(píng)：
（1）萬(wàn)華化學(xué)：新增40萬(wàn)噸MDI產(chǎn)能，全球占比超三成。12月22日，萬(wàn)華化學(xué)40萬(wàn)噸/年MDI裝置一次性開車成功，并產(chǎn)出合格產(chǎn)品。本次裝置投產(chǎn)之前，公司MDI產(chǎn)能為265萬(wàn)噸/年，位居全球第一；新裝置投產(chǎn)后，公司MDI產(chǎn)能達(dá)到305萬(wàn)噸/年，全球MDI產(chǎn)能占比超過(guò)30%。目前，萬(wàn)華化學(xué)MDI產(chǎn)能分布于四個(gè)地區(qū)，分別是山東煙臺(tái)110萬(wàn)噸/年，浙江寧波120萬(wàn)噸/年，福建福清40萬(wàn)噸/年，匈牙利卡辛克巴契卡市35萬(wàn)噸/年。未來(lái)幾年，公司在MDI方面仍有大量布局，預(yù)計(jì)煙臺(tái)工業(yè)園新增的10萬(wàn)噸/年技改產(chǎn)能將在今年年底至明年年初投產(chǎn)，此外，9月29日，寧波市生態(tài)環(huán)保局對(duì)萬(wàn)華（寧波）180萬(wàn)噸/年MDI技改項(xiàng)目和18萬(wàn)噸/年己二胺項(xiàng)目環(huán)評(píng)做出擬批準(zhǔn)意見(jiàn)公告。該項(xiàng)目擬投資9.41億元對(duì)現(xiàn)有150萬(wàn)噸/年MDI生產(chǎn)裝置進(jìn)行技改，完成后寧波基地MDI總產(chǎn)能將提升至180萬(wàn)噸/年，同時(shí)公司還將新建一套28萬(wàn)噸/年改性MDI裝置，預(yù)計(jì)于2023年12月建成投產(chǎn)。上述所有規(guī)劃產(chǎn)能全部投產(chǎn)后，公司MDI產(chǎn)能將超過(guò)370萬(wàn)噸/年，經(jīng)營(yíng)規(guī)模遠(yuǎn)超同行，全球行業(yè)龍頭地位將進(jìn)一步鞏固。在海外，公司仍正在重估美國(guó)MDI工廠項(xiàng)目的建設(shè)范圍和選址，長(zhǎng)期計(jì)劃在美國(guó)擁有年產(chǎn)40萬(wàn)噸的MDI生產(chǎn)能力。未來(lái)兩年，MDI擴(kuò)產(chǎn)比較明確的只有萬(wàn)華化學(xué)，海外公司方面，僅有科思創(chuàng)預(yù)計(jì)到2026年底擴(kuò)產(chǎn)60萬(wàn)噸/年，巴斯夫預(yù)計(jì)2025年底擴(kuò)產(chǎn)20萬(wàn)噸/年。除規(guī)模優(yōu)勢(shì)外，公司在聚氨酯方面同時(shí)具有一體化優(yōu)勢(shì)，2022年6月，公司聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目一期竣工驗(yàn)收并實(shí)現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)，正式補(bǔ)齊聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵原料和副產(chǎn)物利用的鏈條。萬(wàn)華化學(xué)在MDI方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)
（2）聯(lián)泓新科：擴(kuò)大光伏EVA產(chǎn)能，鞏固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司于12月20日發(fā)布公告，決定投資建設(shè)新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資總額約125億元，具體包括：130萬(wàn)噸/年DMTO裝置（甲醇制烯烴裝置）、20萬(wàn)噸/年EVA裝置（乙烯-醋酸乙烯共聚物裝置）、30萬(wàn)噸/年P(guān)O裝置（環(huán)氧丙烷裝置）、5萬(wàn)噸/年P(guān)PC裝置（聚碳酸亞丙酯裝置）、2萬(wàn)Nm3/h PSA裝置（氫氣提純裝置）等。本項(xiàng)目的主要終端產(chǎn)品EVA、PPC等均是國(guó)家鼓勵(lì)和重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，本項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更加豐富，產(chǎn)品規(guī)模將顯著提升，與公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地以及產(chǎn)業(yè)鏈充分協(xié)同，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯。公司EVA產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，截止2022年12月，公司具備15萬(wàn)噸/年EVA產(chǎn)能，擁有豐富的EVA生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。本次新建項(xiàng)目包含20萬(wàn)噸/年EVA裝置，該裝置采用LyondellBasell高壓管式法工藝技術(shù)，主要生產(chǎn)附加值較高光伏膠膜料產(chǎn)品，項(xiàng)目實(shí)施后，公司EVA產(chǎn)能將達(dá)到35萬(wàn)噸/年，并且公司將同時(shí)擁有世界領(lǐng)先的LyondellBasell管式法和ExxonMobil釜式法工藝，有利于提高生產(chǎn)操作彈性、促進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā)。除此以外，項(xiàng)目投產(chǎn)后，PO產(chǎn)品可為PPC產(chǎn)品供應(yīng)充足原材料，也為后續(xù)進(jìn)一步精深加工和延伸產(chǎn)業(yè)鏈奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；PPC產(chǎn)品將進(jìn)一步豐富公司生物可降解材料產(chǎn)品品類，助力二氧化碳的高效循環(huán)利用，有效提升公司在生物可降解材料領(lǐng)域的市場(chǎng)影響力。
產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)：價(jià)格漲幅居前品種：Brent期貨(6.17%)、對(duì)二甲苯(4.10%)、螢石粉(濕粉,華東)(4.07%)、醋酸乙酯(3.85%)、TDI(3.15%)。產(chǎn)品價(jià)格跌幅居前品種：美國(guó)Henry Hub期貨(-23.86%)、液化氣(FOB東南亞)(-11.99%)、草銨膦(-9.72%)、溴素(-8.82%)、硫酸(98%)(-8.33%)。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
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