>> 光大證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報：風(fēng)光鋰反彈需等待，電網(wǎng)、儲能及0-1依然是投資重點-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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此報告為加密報告 |
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整體觀點：
當前新能源板塊仍處于從超配狀態(tài)向標配狀態(tài)回歸的階段，本周整體呈現(xiàn)下跌調(diào)整態(tài)勢，主要原因在于市場擔心新能源出現(xiàn)供給過剩、競爭格局惡化的現(xiàn)象，進而導(dǎo)致盈利能力降低。
?。?）光伏方面，在需求階段性收縮期間，上游環(huán)節(jié)博弈劇烈，硅料和硅片價格大幅下跌，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈整體價格呈下降趨勢，引發(fā)市場對盈利的擔憂；我們認為后續(xù)需關(guān)注價格階段性企穩(wěn)的時點，以及23年一季度下游需求的變化情況。（2）風(fēng)電方面，本周東方電纜減少訂單份額的公告引發(fā)市場對于海纜行業(yè)競爭格局的擔憂；我們認為風(fēng)電整體的轉(zhuǎn)折點在于裝機需求的回暖，此時板塊或?qū)⒂瓉矸磸?。?）鋰電方面，疫情后國內(nèi)消費復(fù)蘇、中國新能源車出口依然值得期待，此外碳酸鋰價格中樞有望下移；我們認為投資可圍繞出海比例較高的電池公司和格局相對更優(yōu)的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)、新技術(shù)的突破兩條主線。
當前需要把握住結(jié)構(gòu)性的投資機會，我們持續(xù)看好電網(wǎng)、儲能和電新0-1賽道在后續(xù)的表現(xiàn)，以及鋰電板塊在疫后復(fù)蘇背景下的反彈。我們認為新能源投資可圍繞以下幾點：（1）消納能力的建設(shè)依然是明年需要關(guān)注的重點，在消納壓力下，數(shù)字電網(wǎng)、虛擬電廠、儲能均將持續(xù)推進；（2）新技術(shù)方面重點關(guān)注光伏HJT、POE粒子國產(chǎn)化、風(fēng)電滑動軸承、壓縮空氣儲能、新型拓撲儲能結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域；（3）隨著疫情政策的改變，鋰電板塊有望受益于我國整體消費的復(fù)蘇，迎來階段性反彈。
建議關(guān)注：四方股份、許繼電氣、東方電子、恒實科技、寧德時代、孚能科技、科達利。
儲能：
1、大儲板塊：
?。?）在“量”上，國內(nèi)與美國市場都無需擔心。
國內(nèi)：臨近年末，11月國內(nèi)招中標數(shù)據(jù)環(huán)比下降，系正常波動。根據(jù)CNESA統(tǒng)計，11月份EPC中標1.6GW/3.6GWh，環(huán)比-54%/-56%；7-11月EPC中標合計9.3GW/20.2GWh。我們維持明年國內(nèi)儲能裝機25-30GWh的預(yù)測。
美國：根據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，22Q3美國儲能裝機量1.4GW/5.2GWh，其中，表前市場1.3GW/4.7GWh，同比+26%/+48%；工商業(yè)0.03GW/0.06GWh，同比-38%/-39%；戶用0.16GW/0.4GWh，同比+45%/+36%。前三季度美國儲能累計裝機3.7GW/11.1GWh。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，美國Q4儲能裝機量環(huán)比Q3會有提升，我們預(yù)計美國22年裝機量17GWh，23年裝機量40GWh。
（2）國內(nèi)商業(yè)模式持續(xù)完善，未來成本端硅料和碳酸鋰價格下行、需求端工商業(yè)和中美之外大儲需求的起量，將成為板塊重要的催化劑。
北京市電力交易中心發(fā)布《新型儲能主體注冊規(guī)范指引（試行）》公告，本次公告系交易機構(gòu)首次從實施層面統(tǒng)一明確將新型儲能作為獨立于發(fā)電企業(yè)、售電公司和用戶的注冊類型，有助于加速推動獨立儲能的發(fā)展。
與高景氣度相匹配，當前大儲板塊整體的估值水平也處于較高的位置。
未來板塊的催化劑：一方面來自于成本端的改善，硅料價格下行—光伏電站盈利改善—儲能電站盈利改善—儲能中游制造盈利改善，碳酸鋰價格下行—電芯企業(yè)盈利修復(fù)、電芯價格下行—集成企業(yè)的成本下行，盈利增厚；一方面來自于需求端潛在的超預(yù)期可能，當前大家對于中國和美國的電站儲能市場預(yù)期比較充分，但是對于工商業(yè)、以及中美之外的大儲需求，還沒有較高的預(yù)期，如果工商業(yè)和中美之外大儲需求起量，將會是明顯的催化劑。
2、戶儲：一方面關(guān)注俄烏沖突走向，另一方面等待公司業(yè)績驗證。
市場對于戶儲板塊兩個核心的擔心，目前仍沒有得到根本解決：（1）需求端，市場擔心如果俄烏沖突趨向緩和、大宗能源價格下行，全球的戶儲需求也將走弱，我們需密切跟蹤俄烏沖突的走向；（2）供給端，市場擔心2023年上半年開始，歐洲戶儲市場的競爭將加劇，競爭格局出現(xiàn)惡化，盈利能力邊際走弱，因此仍需等待上市公司的業(yè)績驗證。
3、投資方面：
美國儲能：逆變器及集成環(huán)節(jié)，建議關(guān)注陽光電源、科陸電子、盛弘股份；電池環(huán)節(jié)，建議關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、南都電源；溫控環(huán)節(jié)，建議關(guān)注英維克、同飛股份。
國內(nèi)大儲：PCS和集成環(huán)節(jié)，建議關(guān)注四方股份、金盤科技、新風(fēng)光、智光電氣、科華數(shù)據(jù)、上能電氣；EPC環(huán)節(jié)，建議關(guān)注南網(wǎng)科技、林洋能源；電池環(huán)節(jié)，建議關(guān)注鵬輝能源、天能股份；消防環(huán)節(jié)，建議關(guān)注青鳥消防、國安達。
電網(wǎng)：
1、特高壓方面：
我國將建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)、以其周邊清潔高效先進節(jié)能的煤電為支撐、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，特高壓起到平衡能源與負荷分布、促進新能源消納的作用，是堅強智能電網(wǎng)重要骨架，在“十四五”期間仍將繼續(xù)保障新能源遠距離、大規(guī)模輸送。特高壓同時承擔著托經(jīng)濟、穩(wěn)增長的重要任務(wù)，政府亦將持續(xù)加大特高壓建設(shè)投資。
特高壓設(shè)備龍頭在2023-2024年業(yè)績增長確定性較高，建議關(guān)注：國電南瑞、許繼電氣、派瑞股份、平高電氣、中國西電。
2、電力市場方面：
我國電力現(xiàn)貨市場的建設(shè)持續(xù)推進中。電力現(xiàn)貨重點在于
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