>> 安信證券-電子行業(yè)周報：晶圓代工價格有望松動，補庫需求推動被動元件復(fù)蘇-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 1725KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
馬良 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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23Q1成熟制程代工價格或下滑，降幅最高逾一成：
據(jù)全球半導(dǎo)體觀察，臺媒報道稱，2023Q1晶圓代工成熟制程價格將出現(xiàn)下滑，且降幅最高超10%，這是此波報價修正以來最大幅度，不僅愿意降價的廠商增加，更一改先前僅特殊節(jié)點價格松動態(tài)勢，有朝全面性降價發(fā)展的狀況。據(jù)TrendForce預(yù)計，2022Q4聯(lián)電產(chǎn)能利用率將下滑10%；格芯多數(shù)8英寸產(chǎn)能未能簽訂長約保障，產(chǎn)能利用率開始松動；華虹集團(tuán)旗下上海華力則是55nm制程生產(chǎn)消費級MCU、WiFi與CIS等，產(chǎn)能利用率亦開始下滑；力積電由于CIS、DDI等邏輯代工客戶持續(xù)下修訂單，預(yù)計第四季度8英寸與12英寸產(chǎn)能利用率將分別下滑至60~65%、70~75%；世界先進(jìn)產(chǎn)能利用率則會跌至約七成；此外，晶合集成的產(chǎn)能利用率下跌至50~55%。半導(dǎo)體市場持續(xù)下行，芯片廠庫存保持高位，代工廠產(chǎn)能利用率持續(xù)走低，晶圓代工成熟制程降價有助于部分緩解IC設(shè)計廠商成本壓力。
被動元件庫存調(diào)整策略奏效，補庫需求推動行業(yè)復(fù)蘇：
據(jù)中國臺灣工商時報，被動元件已開啟補貨潮。對此渠道商感受比較明顯，由于23Q1工作天數(shù)減少，春節(jié)提前至1月下旬，導(dǎo)致補貨潮提前到今年12月、明年1月，因此即使12月難以擺脫年終盤點、歐美圣誕節(jié)導(dǎo)致客戶不拉貨的干擾，這二個月需求也不易再探底。同時，被動元件廠商表示，疫情趨緩，經(jīng)銷商勇于下單、去庫存，經(jīng)銷商對明年上半年的看法已沒有先前悲觀。據(jù)中國臺灣經(jīng)濟(jì)日報，被動元件行業(yè)此前減產(chǎn)、調(diào)整庫存的策略見效，隨著芯片短缺解決，近期下游客戶開始回補庫存，訂單需求復(fù)蘇，Q4出貨量有望環(huán)比增加，標(biāo)準(zhǔn)品“已無跌價空間”。
電子本周漲幅-5.86%（30/31），10年P(guān)E百分位為11.11%：
?。?）本周（2022.12.19-2022.12.23）上證綜指上漲-3.85%，深證成指上漲-3.94%，滬深300指數(shù)上漲-3.19%，申萬電子板塊上漲-5.86%，電子行業(yè)在全行業(yè)中的漲跌幅排名為30/31。2022年，電子板塊累計上漲-37.35%。（2）本周（2022.12.19-2022.12.23）消費電子板塊在電子行業(yè)子板塊中漲幅最高，為-3.73%，半導(dǎo)體板塊漲幅最低，為-7.48%（3）本周（2022.12.19-2022.12.23）電子板塊漲幅前三公司分別為ST方科（+11.24%）、波導(dǎo)股份（+10.55%）、中京電子（+8.13%），跌幅前三公司分別為三孚新科（-31.41%）、燕東微（-20.86%）、芯源微（-19.90%）。（4）PE：截至2022.12.23，滬深300指數(shù)PE為10.52倍，10年P(guān)E百分位為21.27%；SW電子指數(shù)PE為28.46倍，10年P(guān)E百分位為11.11%，處于歷史低估區(qū)間。
投資建議：
被動元件推薦三環(huán)集團(tuán)、潔美科技、順絡(luò)電子，關(guān)注風(fēng)華高科；汽車半導(dǎo)體推薦兆易創(chuàng)新、國芯科技、中穎電子、韋爾股份，關(guān)注雅創(chuàng)電子、賽微微電、必易微、峰岹科技、思特威、英集芯等相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險提示:
下游需求不及預(yù)期；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；疫情影響持續(xù)風(fēng)險。
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