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電子行業(yè)目前正處于估值及周期的底部區(qū)域，國產(chǎn)替代將成為中長期確定性較高的增長主線。新能源、XR等創(chuàng)新需求有望貢獻(xiàn)電子終端增量市場。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　半導(dǎo)體周期和估值雙底，長期配置價(jià)值凸顯。半導(dǎo)體下行周期進(jìn)入終端去庫向渠道去庫和原廠去庫轉(zhuǎn)移階段。晶圓廠減產(chǎn)，配合芯片原廠去庫指引行業(yè)邊際改善前兆。A股電子行業(yè)估值已接近歷史底部。周期和估值雙底構(gòu)筑長期布局洼地。
　　安全自主可控成為中長期主線。中美脫鉤不可逆轉(zhuǎn)，國產(chǎn)替代任重而道遠(yuǎn)。國內(nèi)晶圓廠逆勢擴(kuò)產(chǎn)為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈增長提供信心。行業(yè)信創(chuàng)進(jìn)入規(guī)?；茝V和常態(tài)化采購階段，國產(chǎn)CPU廠商在信息安全領(lǐng)域的作用不可忽視。中國先進(jìn)制程進(jìn)度放緩的情況下，Chiplet將成為性能補(bǔ)足的重要手段。國力角逐的核心在于底層硬件的硬實(shí)力。
　　新能源貢獻(xiàn)增量環(huán)節(jié)?！疤贾泻汀北尘跋滦履茉椿颈P增長無憂，汽車電動化和智能化帶來單車價(jià)值量迅速提升。國產(chǎn)廠商在功率器件領(lǐng)域攻城略地，低端功率鞏固基本盤，高端功率開啟對海外龍頭的替代。SiC高壓平臺從車展樣機(jī)進(jìn)入裝車上量階段，2023年有望成為行業(yè)放量初年。自動駕駛時(shí)代對汽車傳感器需求量激增，國產(chǎn)廠商憑借成本優(yōu)勢進(jìn)展迅速，或?qū)崿F(xiàn)對歐美技術(shù)的后發(fā)先至。中國新能源汽車走向全球?qū)⑴嘤慌鷥?yōu)質(zhì)汽車芯片廠商。
　　消費(fèi)電子關(guān)注“弱復(fù)蘇”和“微創(chuàng)新”。疫情防控適度弱化為2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供信心。低基數(shù)+微創(chuàng)新有望驅(qū)動安卓迎來補(bǔ)償式消費(fèi)。BOM成本下降驅(qū)動終端品牌商創(chuàng)新升級，折疊屏、快充、內(nèi)存擴(kuò)充、影像功能成為安卓品牌商2023年的主要創(chuàng)新方向，蘋果新機(jī)則趨向于影像功能及外觀設(shè)計(jì)的創(chuàng)新變化。VR、AR等XR類消費(fèi)電子新品尚處于打磨期，但是遠(yuǎn)期的技術(shù)成熟度和行業(yè)空間不容忽視。
　　建議關(guān)注
　　國產(chǎn)替代：歐美斷供，國產(chǎn)份額替代而上，國產(chǎn)化率越低的環(huán)節(jié)受益越明顯。建議關(guān)注芯源微、盛美上海、萬業(yè)企業(yè)、國力股份、富創(chuàng)精密、華大九天、深南電路。
　　自主可控：“國內(nèi)先進(jìn)制程的Chiplet替代方案”以及“信創(chuàng)國產(chǎn)化需求”是2023年需求端確定性較高主線。建議關(guān)注通富微電、長川科技、廣立微、海光信息、龍芯中科。
　　安全可控：國力角逐核心即是底層硬件實(shí)力的比拼，軍用芯片空間大且具備抗周期屬性，衛(wèi)星通信發(fā)展如火如荼。建議關(guān)注：紫光國微、復(fù)旦微電、聲光電科、臻鐳科技、國博電子。
　　新能源創(chuàng)新需求：汽車電動化疊加光伏儲能市場需求拉動，功率芯片單機(jī)用量提升、碳化硅升級加速已成趨勢，建議關(guān)注中瓷電子、斯達(dá)半導(dǎo)、捷捷微電、士蘭微、納芯微。同時(shí)汽車智能化進(jìn)程加速，多傳感器融合成為主流方案，建議關(guān)注聯(lián)創(chuàng)電子、永新光學(xué)、炬光科技、長光華芯。
　　消費(fèi)電子弱復(fù)蘇：行業(yè)周期底部信號明顯，安卓系手機(jī)創(chuàng)新恢復(fù)及蘋果新機(jī)光學(xué)升級有望提振消費(fèi)電子板塊。建議關(guān)注韋爾股份、卓勝微、恒玄科技、敏芯股份、精研科技、凱盛科技、長信科技、藍(lán)特光學(xué)。
　　XR創(chuàng)新需求：關(guān)注蘋果MR新品發(fā)布帶動行業(yè)技術(shù)升級、生態(tài)逐步完善。建議關(guān)注兆威機(jī)電、鵬鼎控股、立訊精密、創(chuàng)維數(shù)字、華興源創(chuàng)、舜宇光學(xué)。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　終端需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)去庫進(jìn)度不及預(yù)期；國內(nèi)政策不及預(yù)期。