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核心要點(diǎn)：
　　Canalys公布TWS出貨量數(shù)據(jù)，三季度同比增長6% 
　　根據(jù)Canalys的最新數(shù)據(jù)，三季度全球TWS銷量達(dá)到7690萬部，同比增長了6%，印度市場依然是TWS出貨量的主要增量市場，印度TWS出貨量增長了約38.50%，達(dá)到約1000萬部，約占全球市場份額的13%，銷量和市場份額均創(chuàng)下歷史新高，印度市場本季度的增長主要是由為節(jié)日季準(zhǔn)備的庫存、多款新品的發(fā)布以及折扣促銷活動驅(qū)動。分品牌來看，蘋果（包括Beats）發(fā)布第二代AirPods Pro后，其出貨量增長了34%，市場份額達(dá)到31%，鞏固了其市場領(lǐng)先地位。三星（包括哈曼子公司）位居第二，盡管推出了全新Galaxy Buds2 Pro，其出貨量仍下降了15%，市場份額為9.6%。印度本土廠商boAt以5%的市場份額位居第三，其增長速度有所放緩，同比增長50%。小米和Skullcandy分別以4%和3%的市場份額位居第四和第五，銷量分別下滑31%和4%，印度主要品牌在三季度均實(shí)現(xiàn)了快速增長。
　　低價(jià)位產(chǎn)品市場份額不斷提升，高端產(chǎn)品發(fā)力差異化策略
　　受成本下降、印度市場崛起、生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步及經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的影響，中低端TWS成為行業(yè)主要驅(qū)動力，100美元以下價(jià)位耳機(jī)的市場份額穩(wěn)步增長。根據(jù)Counterpoint的數(shù)據(jù)，全球100美元以下價(jià)位TWS的市場份額從H12020的46%增長至H12022的55%，而100美元以上價(jià)位TWS的市場份額則從54%下降至45%。蘋果、三星、索尼、森海塞爾和B&O等主要專注于150美元以上價(jià)位市場的TWS領(lǐng)先品牌，希望通過與中低端產(chǎn)品拉開距離的差異化策略來擴(kuò)大市場份額。目前，該類品牌正在不斷加強(qiáng)這些產(chǎn)品的現(xiàn)有功能或推出新功能，如三星和蘋果公司正在通過增強(qiáng)ANC來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化，用戶可在享受音樂時，緩解疲勞，并增加沉浸感。索尼新款LinkBuds概念產(chǎn)品采用環(huán)形驅(qū)動裝置，極大減輕產(chǎn)品重量，并緩解了使用者疲勞，使其適合日常使用。
　　性能升級趨勢明確，出貨量有望持續(xù)快速增長
　　隨著全球TWS市場競爭加劇，各大企業(yè)紛紛加強(qiáng)現(xiàn)有功能或引進(jìn)新功能，以使產(chǎn)品與眾不同。三季度印度TWS市場規(guī)模增長率放緩至2%，表明當(dāng)前印度的市場需求已達(dá)到峰值。當(dāng)市場需求達(dá)到峰值時，消費(fèi)者對產(chǎn)品質(zhì)量的訴求也會逐漸上升，例如追求更佳的音質(zhì),更長的續(xù)航時間以及主動降噪功能。在此背景下，全球TWS產(chǎn)品技術(shù)、功能升級趨勢明確，電池、光學(xué)傳感器、助聽器功能均有望成為TWS產(chǎn)品升級的著力點(diǎn)。TWS銷量仍將快速增長，根據(jù)Counterpoint的預(yù)測，2021-2025年TWS出貨量的復(fù)合增速將達(dá)到19.16%，出貨量的快速增長將推動市場規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。
　　投資建議
　　建議關(guān)注TWS供應(yīng)鏈相關(guān)標(biāo)的，給予消費(fèi)電子行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　TWS銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。