>> 財通證券-計算機行業(yè)深度分析報告：電子測試儀器，工欲善其事，必先利其“器”-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 5911KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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工欲善其事，必先利其“器”：電子測試儀器是現(xiàn)代工業(yè)的基礎設備，下游主要應用于IT、通信、消費電子、汽車、國防的研發(fā)測試場景，是助力科技“掘金”的生產(chǎn)力工具。2022年全球通用電子測試儀器行業(yè)市場規(guī)模達1000億元，國內(nèi)市場占比約1/3。射頻類儀器和示波器是核心品類，其余還包括波形發(fā)生器、電源與電子負載、萬用表等，多品類產(chǎn)品協(xié)同效應強，驅(qū)動儀器廠商橫向布局。在工業(yè)檢測領域，電子測試儀器呈現(xiàn)虛擬化、模塊化的趨勢；在實驗研發(fā)領域，其商業(yè)模式向整體解決方案與軟件服務轉(zhuǎn)型。
國外龍頭占據(jù)主導，國內(nèi)企業(yè)初具規(guī)模：受益于二戰(zhàn)期間對雷達、電子對抗、無線電設備等軍用通信技術(shù)的需求增長，電子測試儀器得到空前的發(fā)展，美國是德科技把握機遇持續(xù)創(chuàng)新，通過技術(shù)積累與并購轉(zhuǎn)型穩(wěn)坐龍頭，2019年全球市占率達25.9%，與羅德&施瓦茨、安立、泰克、力科占據(jù)全球電測儀器半壁江山。國內(nèi)企業(yè)起步相對較晚，當前體量較小，但也初具規(guī)模：示波器領域國內(nèi)主要集中于低帶寬的經(jīng)濟型產(chǎn)品，射頻儀器領域部分廠商技術(shù)指標可比肩國外。
技術(shù)厚積薄發(fā)、政策暖風頻吹、新興產(chǎn)業(yè)提速，國產(chǎn)替代浪潮已至：（1）技術(shù)根基：我國自1950s發(fā)力電測儀器研發(fā)，目前已具備人才儲備與技術(shù)根基，在關(guān)鍵技術(shù)方面取得重大突破，部分產(chǎn)品與國外高端產(chǎn)品具有差異化優(yōu)勢。（2）成長環(huán)境：《瓦森納協(xié)定》對我國禁運高端儀器與芯片，自主可控勢在必行，隨著我國支持政策的出臺，配合“產(chǎn)學研一體化”人才培養(yǎng)機制，疊加近期貼息貸款利好釋放，國產(chǎn)廠商在政策支持下快速發(fā)展。（3）產(chǎn)業(yè)趨勢：我國5G通信、新能源車等新興產(chǎn)業(yè)已走在世界前列，積極的科研創(chuàng)新環(huán)境促使電測儀器廠商持續(xù)服務本土客戶，國內(nèi)發(fā)達的產(chǎn)業(yè)體系提供了充足的合作實踐機會，有利于快速積累行業(yè)know-how。6G、量子通信與電磁對抗等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)關(guān)乎國家安全，自主可控為國產(chǎn)儀器廠商帶來發(fā)展機遇。
投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)對標是德科技，具備自研芯片產(chǎn)業(yè)化能力的龍頭普源精電；國內(nèi)掌握高端無線電仿真測試技術(shù)，即將打開通用儀器廣闊市場的坤恒順維；四大產(chǎn)品均進入高端領域，已建立品牌與渠道壁壘的鼎陽科技；電子電工儀表領域領先，近期發(fā)力自研芯片，向科研儀器轉(zhuǎn)型的優(yōu)利德。
風險提示：研發(fā)進度不及預期；新品推廣不及預期；下游科技研發(fā)投入不及預期；核心組件外購受限
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