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事件：
　　2022年12月23日，公司公布最近一期產(chǎn)品報(bào)價：
　　150μm厚度P型210、182硅片報(bào)價分別為7.1元/片、5.4元/片，較11月27日報(bào)價下調(diào)2.2元、1.65元，降幅分別為23.65%、23.40%。
　　150μm厚度N型210、182硅片報(bào)價分別為7.5元/片、5.8元/片，較11月27日報(bào)價下調(diào)2.36元，1.74元，降幅分別為23.93%和23.08%。
　　點(diǎn)評：
　　硅料供應(yīng)逐步寬裕，公司下調(diào)產(chǎn)品售價。2022年11月份，我國新增硅料產(chǎn)能釋放，硅料價格下行。根據(jù)PVInfolink的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本輪多晶硅致密料均價從11月中旬的最高303元/kg下調(diào)至12月下旬的255元/kg，下滑幅度15.84%。同期，單晶硅片-166mm/150μm、182mm、210mm硅片均價下跌幅度18.55%、26.27%和25.85%。硅片價格下調(diào)力度較大主要受上游原材料供應(yīng)增加、價格下跌，年末需求偏弱，硅片行業(yè)產(chǎn)能增長較快以及削減庫存等因素影響。公司下調(diào)產(chǎn)品報(bào)價符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，有望減少庫存、拉動出貨，提高周轉(zhuǎn)率。
　　2023年地面電站將會放量，硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)加速優(yōu)勝劣汰。非補(bǔ)貼模式下，光伏電站的投資回報(bào)率IRR是決定裝機(jī)的核心因素。2022年，高價組件導(dǎo)致地面電站經(jīng)濟(jì)性下降，成為約束裝機(jī)需求的重要因素。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，我國硅料新增產(chǎn)能123萬噸/年，年底國內(nèi)多晶硅供應(yīng)能力有望達(dá)236.80萬噸/年。按照投產(chǎn)進(jìn)度和產(chǎn)能爬坡周期估算，全年硅料供應(yīng)量有望超過150萬噸，能夠支撐446.95GW的裝機(jī)容量。光伏主產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)將趨于通暢，硅料價格將進(jìn)入下行通道，產(chǎn)業(yè)鏈成本將顯著降低，從而帶來地面電站的需求放量。值得關(guān)注的是，硅片新老玩家的大幅擴(kuò)產(chǎn)造成硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能較為寬裕。預(yù)計(jì)隨著硅片的顯著降價，硅片生產(chǎn)高成本產(chǎn)能加速退出，擬擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目存在重新審慎決策預(yù)期。硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)將迎來加速淘汰時期，低成本企業(yè)有望在長期競爭中增加市場份額。
　　公司G12產(chǎn)能全球領(lǐng)先，中長期降本增效邏輯清晰。公司作為大尺寸硅片行業(yè)的引領(lǐng)者，持續(xù)擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能占比。預(yù)計(jì)隨著寧夏六期的投運(yùn)，2022年底，公司單晶產(chǎn)能有望達(dá)到140GW，位居全球領(lǐng)先位置。另一方面，公司持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新與制造方式變革，提高生產(chǎn)效率，單位產(chǎn)品硅料消耗率，單爐月產(chǎn)能力迭創(chuàng)新高，同硅片厚度下公斤出片數(shù)顯著領(lǐng)先行業(yè)水平。在硅片生產(chǎn)階段性逆風(fēng)過程中，公司有望持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，塑造成本優(yōu)勢。
　　注重員工激勵，激發(fā)企業(yè)活力。為完善公司治理結(jié)構(gòu)、充分調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性、實(shí)現(xiàn)公司、股東和員工利益的一致性，公司陸續(xù)推出2021年、2022年員工持股計(jì)劃。員工持股計(jì)劃涉及董、監(jiān)、高管理人員、中層管理人員及其他核心骨干員工或關(guān)鍵崗位人員。2022年員工持股計(jì)劃實(shí)際認(rèn)購資金總額為39589.50萬元，已通過非交易過戶方式可獲得已回購庫存股股數(shù)9654412股。
　　維持公司“買入”評級。預(yù)計(jì)2022、2023年公司全面攤薄EPS分別為2.26元、2.29元，按照12月23日34.93元/股收盤價計(jì)算，對應(yīng)PE分別為15.46和15.28倍?？紤]到公司在G12硅片和半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累、工藝持續(xù)改善帶來的降本增效以及規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，盡管短期產(chǎn)品降價影響階段性盈利水平，但加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，公司長期成長預(yù)期良好，維持公司“買入評級”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：硅片生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)參與者過多，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張快，盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)；全球裝機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)