久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

ICU需求增加+疫后手術(shù)量恢復(fù)，有望業(yè)績估值雙升，維持買入評(píng)級(jí)
　　公司為精麻龍頭，當(dāng)前存量產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)基本出清，芬太尼系列管制麻醉產(chǎn)品進(jìn)入放量周期，鎮(zhèn)痛1類新藥TRV130（預(yù)計(jì)峰值20-30億元）和地佐辛有望1Q23獲批上市，另有2款1類新藥有望24-25年獲批，后續(xù)管線形成產(chǎn)品矩陣，進(jìn)入良性循環(huán)?？紤]到重癥患者帶來ICU需求激增+疫后手術(shù)量有望恢復(fù)性增長，我們略微調(diào)整公司22-24年EPS至0.89/1.11/1.41元（前值0.89/1.08/1.35元），給予23年25xPE（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期17x，公司存量風(fēng)險(xiǎn)出清+1類新藥獲批在即，給予溢價(jià)），給予目標(biāo)價(jià)27.84元（前值23.85元）。
　　“重癥增加+手術(shù)量恢復(fù)”雙重邏輯，看好麻醉板塊修復(fù)
　　我們認(rèn)為公司麻醉板塊有望同時(shí)受益于“重癥增加+手術(shù)量恢復(fù)”雙重邏輯，實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長：1）ICU需求增加：受益于重癥增加帶來的ICU需求激增，我們預(yù)計(jì)麻醉板塊有望快速放量；2）疫后手術(shù)量恢復(fù)：20年疫情當(dāng)年住院手術(shù)人次-4%yoy，為5年來首次下滑，我們預(yù)計(jì)23年手術(shù)量有望大幅回暖，帶動(dòng)圍手術(shù)麻醉、鎮(zhèn)痛產(chǎn)品需求的增加，看好麻醉板塊持續(xù)修復(fù)。
　　中短期增長點(diǎn)：管制麻醉高增長，TRV130和地佐辛有望獲批，增長提速
　　我們認(rèn)為管制麻醉進(jìn)入放量周期，基于：1）芬太尼系列高增長：公司已上市4款管制麻醉產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)4款產(chǎn)品合計(jì)22年有望實(shí)現(xiàn)4-5億元收入，23年有望實(shí)現(xiàn)8-10億元收入，進(jìn)入放量周期；2）1類鎮(zhèn)痛新藥TRV130有望獲批：TRV130為自美國引進(jìn)μ阿片受體激動(dòng)劑，較嗎啡起效快且副作用更小，擬廣泛用于術(shù)后中重度鎮(zhèn)痛，已于1M22在中國提交NDA，我們預(yù)計(jì)1Q23國內(nèi)獲批上市，23年底有望談判納入醫(yī)保，有望與現(xiàn)有芬太尼系列產(chǎn)品協(xié)同共振，實(shí)現(xiàn)20-30億元銷售峰值；3）地佐辛即將獲批：地佐辛有望1Q23獲批，實(shí)現(xiàn)近10億元銷售峰值。
　　長期增長點(diǎn)：在研管線豐富，打造第二成長曲線
　　除TRV130外，公司亦通過內(nèi)生+外延，搭建了豐富的產(chǎn)品管線，廣泛布局抗精分、抗抑郁、麻醉鎮(zhèn)痛、阿爾茲海默、帕金森等中樞神經(jīng)疾病，支撐長期業(yè)績?cè)鲩L：1）抗精分：NHL35700（與丹麥靈北合作開發(fā)，已于10M22提交IND）、CY150112（中國1期臨床）；2）抗抑郁：NH102（中國1期臨床）；3）麻醉鎮(zhèn)痛：NH600001乳狀注射劑（依托咪酯改構(gòu)，中國1期臨床結(jié)束）；4）阿爾茲海默：Protollin（合作開發(fā)，美國臨床1期）；5）帕金森：NH130（中國獲批臨床）等多產(chǎn)品加速推進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：帶量采購核心產(chǎn)品銷售下滑的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)入不達(dá)預(yù)期。