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2022年銀行板塊回顧:受疫情擾動、外部沖擊的影響，實體經(jīng)濟有效信貸需求出現(xiàn)萎縮，居民部門消費意愿不旺，上市銀行營收增速出現(xiàn)顯著回落，前三季度營收增速僅有2.8%，盈利增速表現(xiàn)則好于營收增速。多重不利疊加下，銀行板塊估值進一步回落，個股之間的表現(xiàn)出現(xiàn)了一定分化。
　　 2023年銀行板塊展望：展望2023年，銀行業(yè)在穩(wěn)增長的大背景下，規(guī)模增長預計好于2022年。從結(jié)構(gòu)上來看，信貸投放將繼續(xù)服務(wù)于實體經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，制造業(yè)、小微、科技創(chuàng)新、設(shè)備更新改造等將是相對活躍的領(lǐng)域。經(jīng)濟活動的逐漸復蘇也將改善居民的收入預期，居民貸款需求也有望更加活躍。凈息差收窄的壓力明年將繼續(xù)存在，2023年下半年有望緩解。中收方面，銀行業(yè)在財富管理方面有望重拾增長。資產(chǎn)質(zhì)量方面，上市銀行整體無憂，需要關(guān)注需求恢復的力度。
　　投資建議：2023年隨著疫情對經(jīng)濟活動的影響逐步減弱，實體經(jīng)濟的有效信貸需求將逐步恢復。銀行業(yè)雖然面臨凈息差進一步收窄的壓力，但相關(guān)的預期已在2022年得到反映。2022年中央經(jīng)濟工作會議明確了2023年“穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”的基調(diào)，預計后續(xù)穩(wěn)增長的政策效果會逐步顯現(xiàn)。當前銀行板塊估值處于近十年來的低位，宏觀經(jīng)濟預期的好轉(zhuǎn)料將進一步促進估值的修復。個股方面，建議把握兩條主線，第一條主線是優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城農(nóng)商行，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、成都銀行、江蘇銀行。第二條主線建議關(guān)注今年以來受地產(chǎn)風險影響導致估值下挫顯著的部分優(yōu)質(zhì)股份制銀行招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行。
　　風險提示：穩(wěn)增長政策執(zhí)行效果不及預期；地產(chǎn)風險超預期惡化；金融讓利實體經(jīng)濟對銀行利潤的影響超預期。