>> 首創(chuàng)證券-國防軍工行業(yè)簡評報告：中直股份進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，國企改革再添新動向-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
1563KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
曲小溪 |
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事件：2022年12月23日，中直股份發(fā)布公告，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)直升機(jī)業(yè)務(wù)的整合，促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，公司擬發(fā)行股份向中航科工購買昌飛集團(tuán)100%股權(quán)和哈飛集團(tuán)100%股權(quán)并募集配套資金。此次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，亦構(gòu)成公司關(guān)聯(lián)交易。公司股票自2022年12月26日開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，中直股份或?qū)⒂瓉順I(yè)績快速釋放期。中直股份主要負(fù)責(zé)軍、民直升機(jī)零部件研產(chǎn)及AC系列民用直升機(jī)總裝業(yè)務(wù)，軍機(jī)總裝在上市公司體外的哈飛、昌飛集團(tuán)完成。本次重組，中直股份將成為國內(nèi)最大的軍、民直升機(jī)零部件制造及總裝平臺，資產(chǎn)規(guī)模將大幅擴(kuò)大，進(jìn)一步夯實(shí)公司國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)值最高、產(chǎn)品系列最全的直升機(jī)產(chǎn)業(yè)制造基地地位。公司前三季度受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，業(yè)績承壓?？紤]到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同作用增強(qiáng)，未來隨定型產(chǎn)品加速放量和新型號的不斷推出，公司業(yè)績有望快速進(jìn)入上升期。
昌飛、哈飛集團(tuán)的軍、民直升機(jī)業(yè)務(wù)，C919零件和航空轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)將注入中直股份，上市公司未來收入多樣化。昌飛集團(tuán)的主要產(chǎn)品為直8、直10、直11、AC313、AC311、AC310等系列直升機(jī)。昌飛集團(tuán)還為C919大型客機(jī)提供前緣襟翼和后緣襟翼的研制，為波音公司提供包含波音737、波音767和波音787等型號的零、組件的轉(zhuǎn)包合作業(yè)務(wù)。哈飛集團(tuán)的主力機(jī)型包括直9系列、直19軍用直升機(jī)，AC321、AC352民用直升機(jī)和運(yùn)12E、運(yùn)12F固定翼飛機(jī)。哈飛集團(tuán)還承擔(dān)大飛機(jī)整流罩、垂尾、平尾、舵面、復(fù)合材料槳葉等制造，以及空客A350和A320系列飛機(jī)復(fù)合材料零部件制造。昌飛、哈飛集團(tuán)是我國兩大重要的直升機(jī)零部件制造及總裝平臺，隨兩大集團(tuán)資產(chǎn)注入，上市公司軍、民機(jī)業(yè)務(wù)譜系更為完整，未來收入更為多樣。
國企改革三年行動計劃進(jìn)入收尾階段，軍工企業(yè)改革舉措頻出。2022年是國企改革三年行動的最后一年，在最后的一個多月的時間，軍工國企加速推出改革措施。中航沈飛推出A股限制性股票激勵計劃（第二期）（草案），中航西飛發(fā)布第一期限制性股票激勵計劃（草案），中直股份推出重大資產(chǎn)重組計劃。十四五是國防現(xiàn)代化建設(shè)的關(guān)鍵時期，軍工企業(yè)大力推進(jìn)自身改革實(shí)現(xiàn)自身增質(zhì)提效，將能更好地迎接未來的裝備研發(fā)、生產(chǎn)交付任務(wù)，有助于加速推進(jìn)國防現(xiàn)代化進(jìn)程。
主機(jī)廠業(yè)績向好，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將自下游向中、上游傳導(dǎo)，建議自下而上優(yōu)選標(biāo)的。主機(jī)廠關(guān)注中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動力、內(nèi)蒙一機(jī)、中國船舶。中游航空鍛件關(guān)注中航重機(jī)、三角防務(wù)、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印關(guān)注鉑力特；上游金屬材料關(guān)注撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、西部超導(dǎo)、寶鈦股份；特殊材料關(guān)注中簡科技、中航高科、光威復(fù)材、華秦科技。軍工電子關(guān)注國博電子、雷電微力、臻鐳科技、鋮昌科技。
風(fēng)險提示：裝備研發(fā)、采購進(jìn)度不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲。
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