>> 東證期貨-金工策略周報-221226
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
2746KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王冬黎 |
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（1）股指市場行情與基差情況跟蹤
本周股指繼續(xù)震蕩下跌。分行業(yè)看，工業(yè)、信息技術貢獻了滬深300主要的跌幅、金融、信息技術貢獻了上證50的主要跌幅，材料、工業(yè)貢獻了中證500和中證1000的主要跌幅。各地疫情高陸續(xù)觸及感染高峰對市場情緒形成打壓，市場短期調整。市場繼續(xù)震蕩下跌的背景下，基差持續(xù)走強，各品種主力合約均升水，IC罕見出現(xiàn)全合約升水，IF、IH維持contango結構，IC有從back轉變?yōu)閏ontango的傾向，IM則維持back結構。IF、IH、IC、IM剔除分紅的當季合約年化基差率周度均值分別為4.21%、3.02%、1.90%和-1.95%，較上周分別走強1.19%、走弱0.18%、走強1.96%、走強2.92%。本周股指期貨成交活躍度下降，與上周交割周成交量基數(shù)較高有關。IC總持倉量緩慢減少而IM總持倉量緩慢增加，資金從IC朝IM的移倉還在持續(xù)，這也推動了IC基差的走強。當前Alpha環(huán)境不佳疊加春節(jié)臨近，空頭套保需求維持低位，而由投機性倉位與場外衍生品構成的多頭倉位則在下跌環(huán)境下有增加多頭持倉的需求，多頭更為強勢的交易結構預計還將繼續(xù)維持，從而推動基差繼續(xù)維持高位震蕩。
?。ü芍钙谪浕?期貨收盤價-現(xiàn)貨收盤價）
（2）股指期貨展期收益測算與持有合約推薦
當前基差處于歷史高位，主要套保品種IF與IC期限結構均接近Contango，空頭持有近月合約對沖成本占優(yōu)，多頭持有遠季合約展期收益更高。滬深300當月展期、下月展期、當季展期、下季展期的近20個交易日展期收益分別為0.1%、0.1%、0.4%、0.6%，上證50的分別為0.0%、-0.2%、0.0%和0.2%，中證500的分別為0.3%、0.3%、0.8%、1.1%。
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