>> 國泰君安-星源材質(zhì)(300568)產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)步提升-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 815KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級?？紤]公司規(guī)模效應的凸顯和涂覆比例的提升對盈利的正面拉動，上調(diào)2022-2024年公司EPS至0.63（+0.08）、1.06（+0.15）、1.49（+0.24）元，維持目標價27.5元，維持增持評級。
隔膜出貨量穩(wěn)步提升，行業(yè)市占率穩(wěn)居行業(yè)前列。公司在22年繼續(xù)加大隔膜產(chǎn)能的擴張節(jié)奏，隨著下半年干法新增產(chǎn)能的投放，公司隔膜出貨量穩(wěn)步提升，預計22年全年整體出貨量將達到17億平米，繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)隔膜企業(yè)前列位置。同時考慮公司濕法隔膜產(chǎn)品涂覆比例的穩(wěn)步提升，以及LG、northvolt等海外客戶的方面，產(chǎn)品結構和客戶結構的優(yōu)化有望進一步推動公司隔膜業(yè)務盈利能力的持續(xù)提升。
產(chǎn)能持續(xù)加碼，布局海外基地實現(xiàn)對海外客戶的就近配套。公司在22年完成特定對象的股票發(fā)行，募資進一步加碼南通星源20億平米濕法隔膜和涂覆產(chǎn)能建設；此外公司還進一步加大對瑞典海外工廠的投資，同時計劃在瑞士發(fā)行GDR實現(xiàn)海外募資，我們認為公司國內(nèi)籌資渠道的打開有利于公司產(chǎn)能的快速拓展，持續(xù)搶占市場份額；同時海外GDR的發(fā)行也有利于公司加大對海外生產(chǎn)基地的建設，實現(xiàn)對海外客戶歐洲工廠的就近配套。
股票回購彰顯公司中長期發(fā)展信心。公司擬以不超過25元/股的價格計劃回購0.5-1億元，主要用于股權激勵計劃及/或員工持股計劃，彰顯公司管理層和員工對于公司后續(xù)發(fā)展的信心。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期，新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏低于預期
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