>> 東吳證券-容百科技(688005)2022年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：Q4盈利水平恢復(fù)，業(yè)績符合市場預(yù)期-221228
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
大小： |
616KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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公司預(yù)告2022年歸母凈利潤13.2-14億元，同比增長45-54%，符合市場預(yù)期。公司預(yù)計2022年歸母凈利潤13.2-14億元，同比增長45-54%；扣非歸母凈利潤12.8-13.6億元，同比增長58-68%，其中Q4歸母凈利潤4-4.8億元，同比增長76-111%，環(huán)比增長121-165%；扣非歸母凈利潤3.7-4.5億元，同比增長80-119%，環(huán)比增長96-139%，符合市場預(yù)期。
2022年Q4出貨3萬噸以上，環(huán)比增長30%，2023年預(yù)期50%+增長。出貨端來看，公司三元正極Q4單月出貨破萬噸，我們預(yù)計總出貨3萬噸以上，環(huán)比增長30%，2022年全年總出貨9萬噸，同比增長70%以上；公司現(xiàn)有產(chǎn)能25萬噸，隨著2023年歐洲銷量恢復(fù)，我們預(yù)計出貨有望達(dá)13-15萬噸，維持50%+增長。此外，基于高鎳先發(fā)優(yōu)勢，公司高鎳低鈷、超高鎳9系等前沿材料已實(shí)現(xiàn)千噸級出貨；公司加快布局發(fā)展磷酸錳鐵鋰（LMFP）和鈉電正極材料業(yè)務(wù)，目前LMFP累計出貨千噸級，鈉電正極累計出貨幾十噸級，向平臺化布局轉(zhuǎn)型。
Q4盈利水平恢復(fù)，2023年預(yù)計維持1.3萬/噸左右。盈利端來看，公司Q4單噸利潤1.4萬元左右，扣非單噸利潤1.35萬元左右，環(huán)比增長80%以上，恢復(fù)至正常水平。2023年我們預(yù)計三元正極加工費(fèi)穩(wěn)定年降，公司可通過工藝進(jìn)步、供應(yīng)鏈優(yōu)化等方式部分消化，2023年單噸利潤我們預(yù)計達(dá)1.3萬元左右。
盈利預(yù)測與投資評級：我們下修公司22-24年歸母凈利潤至13.69/20.07/27.16億元（原預(yù)期為15.01/23.08/31.07億元），同增50%/47%/35%，對應(yīng)PE為23x/16x/12x，考慮公司作為三元正極龍頭，銷量持續(xù)提升、盈利恢復(fù)，海外布局優(yōu)勢明顯，我們給予2023年25xPE，目標(biāo)價111.3元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期，上游原材料價格大幅波動。
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