>> 華西證券-2022年1-11月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評：盈利延續(xù)磨底，靜待筑底回升-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付 |
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投資要點:
本報告對每月公布的中國工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)進行點評。
1-11月工業(yè)企業(yè)利潤下降3.6%
1—11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額77179.6億元，同比下降3.6%，降幅有所擴大。按今年規(guī)模以上企業(yè)口徑計算，11月當月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速在-8.9%。
從量、價、利潤率拆解來看。11月，工業(yè)增加值同比增速為2.2%，較前值有所回落；PPI同比增速為-1.3%，與前值持平。企業(yè)利潤率方面，11月為6.09%，低于10月的6.31%，較去年同期下降8.07個百分點。
利潤結構持續(xù)改善，設備制造業(yè)繼續(xù)恢復
1—11月份，采礦業(yè)利潤同比增長51.4%，制造業(yè)利潤同比下降13.4%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)利潤同比增長26.1%。采礦業(yè)利潤持續(xù)回落，制造業(yè)利潤持平，電力業(yè)利潤延續(xù)上升勢頭。
從三大行業(yè)利潤占比看，1-11月采礦業(yè)利潤占比為19.6%，較前值下降0.4個百分點；制造業(yè)利潤占比提升0.6個百分點至74.8%；電力業(yè)利潤繼續(xù)回落至5.6%。
受到上游價格回落等因素影響，原料制造業(yè)利潤增速延續(xù)之前的下降趨勢。9月底央行設立設備更新改造專項再貸款。得益于成本壓力緩解和政策利好，設備制造業(yè)利潤繼續(xù)回升。在政策加力保障民生的背景下，基本消費品行業(yè)利潤保持增長態(tài)勢。
盈利有所回落，庫存延續(xù)去化
1—11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入123.96萬億元，同比增長6.7%；發(fā)生營業(yè)成本105.12萬億元，增長8.0%；營業(yè)收入利潤率為6.23%，同比下降0.66個百分點。企業(yè)營業(yè)收入、成本增速均有所回落。
11月末，產(chǎn)成品存貨周轉天數(shù)18.2天，與前值基本持平，同比增加0.8天；產(chǎn)成品存貨累計同比為11.4%，回落1.2個百分點。11月，受國內(nèi)疫情反復影響，需求不足的影響，企業(yè)生產(chǎn)活動放緩，產(chǎn)成品庫存增速延續(xù)下降趨勢。
企業(yè)盈利仍在磨底
總體看，國內(nèi)疫情反彈制約工業(yè)企業(yè)利潤恢復，“三重壓力”對工業(yè)經(jīng)濟影響仍然較大。
短期內(nèi)由于疫情的影響的存在，企業(yè)盈利仍處于磨底階段。但后續(xù)隨著疫情影響逐步緩解、房地產(chǎn)市場修復和穩(wěn)增長政策措施陸續(xù)出臺，企業(yè)利潤將有望出現(xiàn)回升。
風險提示
經(jīng)濟和疫情出現(xiàn)超預期變化。
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