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前瞻布局新能源汽車熱管理賽道，α+β雙驅(qū)動(dòng)
　　新能源汽車熱管理系統(tǒng)ASP由傳統(tǒng)燃油車的2000元左右，提升3倍，達(dá)到6000元左右。且國內(nèi)新能源汽車銷量不斷提升，2022年新能源汽車熱管理行業(yè)市場空間約為403億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到757億元，CAGR約為23.4%。公司在新能源汽車市場起步階段便進(jìn)行了熱管理產(chǎn)品布局，并積極尋找未來新能源汽車潛力客戶，前瞻布局新能源汽車賽道。并結(jié)合公司核心產(chǎn)品競爭優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)切入新能源汽車熱管理行業(yè)，享受行業(yè)β；公司核心產(chǎn)品，如電子膨脹閥，技術(shù)壁壘較高，全球市場份額占到50%以上，實(shí)現(xiàn)α+β雙驅(qū)動(dòng)。
　　汽零業(yè)務(wù)板塊高彈性增長，2018-2021年CAGR高達(dá)49.7%
　　公司2018年汽零板塊營收14.3億元，2021年實(shí)現(xiàn)營收48億元，CAGR高達(dá)49.7%，前瞻布局在新能源汽車快速發(fā)展中得以變現(xiàn)。公司掌握熱管理系統(tǒng)中泵閥類核心技術(shù)，凈利率常年保持在10%以上。另經(jīng)過測算，預(yù)計(jì)公司2022年汽零板塊營收將達(dá)到80億元，2024年預(yù)計(jì)能夠達(dá)到151.2億元。
　　空調(diào)冰箱部件業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)定前行，儲(chǔ)能熱管理有望形成“第三增長曲線”
　　公司不斷拓展空調(diào)冰箱零部件業(yè)務(wù)范圍，該業(yè)務(wù)板塊目前包括家用和商用空調(diào)、微通道、亞威科、控制器、儲(chǔ)能熱管理等。由于公司業(yè)務(wù)全球化布局，歐洲市場供暖出現(xiàn)缺口時(shí)，可以迅速把握機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)市場份額的提升。公司另前瞻布局儲(chǔ)能熱管理賽道，在未來有望貢獻(xiàn)新的增量。
　　公司擬發(fā)行GDR，融資助力空調(diào)冰箱部件、新能源熱管理，并開拓機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)
　　11月29日公司發(fā)布公告，擬發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過公司普通總股本的10%，以2022年12月2日公司股價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)融資規(guī)模不超過78億元，并將加大制冷控制元器件、新能源熱管理業(yè)務(wù)投入，并提前布局機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器行業(yè)，長期有望實(shí)現(xiàn)新的業(yè)務(wù)營收。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)總收入分別為220.50/277.64/344.27億元，YOY為37.6%/25.9%/24.0%；預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利分別為24.03/31.21/41.62億元，YOY為42.67%/29.90%/33.37%，EPS為0.67/0.87/1.16元/股，對(duì)應(yīng)PE為31.5/24.2/18.2倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　家電制冷消費(fèi)需求不及預(yù)期；新能源汽車銷量不及預(yù)期；原材料成本增加；外匯波動(dòng)；疫情影響等。