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公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.28億元（同比+26%），扣非歸母凈利潤17.52億元（同比+50%），其中，Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.24億元（同比+33%），扣非歸母凈利潤7.22億元（同比+62%）。在疫情與俄烏沖突背景下，公司在供需端承壓，但制冷與汽車業(yè)務(wù)均逆勢向上，超出預(yù)期。公司深耕制冷空調(diào)電器零部件及汽車零部件業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極布局儲(chǔ)能熱管理與人工智能板塊?？傮w看，2022年前三季度公司歸母凈利潤與營收大幅增長，新能源車業(yè)務(wù)占比創(chuàng)新高，我們看好公司的長期競爭力，維持“買入”評級(jí)。
　　▍事項(xiàng)：2022年10月26日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入155.99億元，同比+33.1%，歸母凈利潤16.28億元，同比+25.9%，對此我們點(diǎn)評如下：
　　▍第三季度業(yè)績繼續(xù)高速增長。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入155.99億元，同比+33.1%，歸母凈利潤16.28億元，同比+25.9%，基本符合預(yù)期；分季度看，2022Q3實(shí)現(xiàn)收入54.39億元（同比+25.56%），創(chuàng)歷史單季度收入新高，歸母凈利潤6.24億元（同比+33%），扣非歸母凈利潤7.22億元（同比+62%）。我們預(yù)計(jì)汽零業(yè)務(wù)收入約20億元，歸母歸母凈利潤約2.65億元，制冷業(yè)務(wù)收入約34億元，歸母凈利潤約3.6億元。
　　▍制冷業(yè)務(wù)增長受益于競爭格局改變及歐洲的強(qiáng)勁需求。我們預(yù)計(jì)2022Q3制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)營業(yè)收入約為34億元，同比上升約21%。公司制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)業(yè)績保持較高速增長，我們認(rèn)為主要的原因包括：1）競爭格局變化，導(dǎo)致競爭對手訂單大幅流入；2）能源危機(jī)疊加極端天氣狀況，境外需求旺盛。我們預(yù)計(jì)明后年海外需求仍將具有強(qiáng)勁需求。
　　▍汽車零部件業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升，新能源車業(yè)務(wù)占比創(chuàng)新高。我們預(yù)計(jì)2022Q3汽車零部件業(yè)務(wù)營業(yè)收入約為20億元，同比上升64%。二季度汽車零部件業(yè)務(wù)受疫情影響，在三季度迎來修復(fù)。公司作為行業(yè)龍頭，與全球重要的整車廠建立深入合作關(guān)系，規(guī)模效應(yīng)顯著，在手訂單持續(xù)提升，為以后的持續(xù)增長提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　▍公司積極布局儲(chǔ)能及人工智能，潛在業(yè)務(wù)有望爆發(fā)。儲(chǔ)能行業(yè)市場空間廣闊，對熱管理的需求強(qiáng)勁。公司已成立儲(chǔ)能子公司，有望與現(xiàn)有及新客戶合作，料將為公司帶來新的增長點(diǎn)。此外，人形機(jī)器人是當(dāng)前人工智能的技術(shù)巔峰體現(xiàn)，目前已有多家企業(yè)發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品，公司作為熱管理領(lǐng)域的龍頭，有望受益于行業(yè)的發(fā)展。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易及匯率的風(fēng)險(xiǎn)；競爭格局變化的風(fēng)險(xiǎn)；i新業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資建議：我們維持2022/2023/2024年歸母凈利潤預(yù)測為23.07/30.81/36.69億元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)2022/2023/2024年36/27/22倍PE。公司作為熱管理龍頭，空調(diào)制冷、新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)均具備極強(qiáng)的全球競爭力，商用制冷穩(wěn)步布局，行業(yè)格局清晰，龍頭優(yōu)勢明顯，成長確定性強(qiáng)?？照{(diào)新國標(biāo)實(shí)施推進(jìn)，電動(dòng)車熱管理訂單加速釋放。參考可比公司（拓普集團(tuán)、銀輪股份、旭升股份）2023年平均估值為26倍PE（wind一致預(yù)期），考慮到公司熱管理行業(yè)龍頭地位，給予公司2023年35xPE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)30元，繼續(xù)推薦，維持“買入”評級(jí)。