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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露2022年三季報(bào)。公司前三季度營收156.0億元（YoY+33.1%），歸母凈利潤16.3億元（YoY+25.9%），歸母凈利率10.6%（YoY-0.6pct），扣非歸母凈利17.5億元（YoY+50.2%）；Q3營收54.4億元（YoY+34.4%），歸母凈利潤6.2億元（YoY+33.1%），歸母凈利率11.5%（YoY-0.1pct），扣非歸母凈利7.2億元（YoY+61.7%）。
　　22Q3收入快速增長，原因：冷配業(yè)務(wù)受益格局變化導(dǎo)致的大幅訂單流入、汽零業(yè)務(wù)高景氣持續(xù)放量。歸母凈利率持續(xù)修復(fù)，同比基本持平，環(huán)比+1.2pct，原因：（1）原材料下跌、運(yùn)費(fèi)下降、規(guī)模效應(yīng)降本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，均帶動毛利率改善，22Q3毛利率同比-0.6pct、環(huán)比+1.9pct，若剔除會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整影響則毛利率同比+2.2pct；（2）22Q3匯率貶值帶來匯兌收益1.5億元，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-2.6pct、+0.4pct、-1.9pct、+0.6pct。
　　分業(yè)務(wù)看：（1）冷配業(yè)務(wù)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，22Q3我國空調(diào)產(chǎn)量3370萬臺（YoY-0.4%），Q1-3累計(jì)產(chǎn)量11667萬臺（YoY-3.1%）。22M7-8冰箱產(chǎn)量1278萬臺（YoY-8.0%）；M1-8累計(jì)產(chǎn)量5041萬臺（YoY-8.7%）。雖下游需求偏弱，但公司持續(xù)受益客戶轉(zhuǎn)單、商用板塊增長亮眼，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體。（2）汽零業(yè)務(wù)：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，22Q3我國汽車銷量741萬臺，同比+29%；新能源汽車銷量197萬臺，同比+107%。新能源車市場景氣度高，帶動公司業(yè)務(wù)快速增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別同比+36%、+30%、+29%，參考可比公司估值，考慮公司在同行中質(zhì)地突出且汽零業(yè)務(wù)前景廣闊，給予23年35xPE，對應(yīng)合理價值28.94元人民幣/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；原材料上漲；新能源車增長不及預(yù)期。