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業(yè)績(jī)概覽：2022Q3營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比增加34%/33%，基本符合預(yù)期
　　公司2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收155.99億元，同比+33.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.28億元，同比+25.86%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)17.52億元，同比+50.21%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.39億元，同比+34.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.24億元，同比+33.06%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.22億元，同比+61.66%。公司整體營(yíng)收及利潤(rùn)符合預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　制冷及汽零業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好未來(lái)儲(chǔ)能熱管理業(yè)務(wù)高成長(zhǎng)性
　　公司整體營(yíng)收保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)受益客戶訂單回流+商冷受益零部件國(guó)產(chǎn)替代驅(qū)動(dòng)制冷業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)，積極拓展新能源汽車下游客戶驅(qū)動(dòng)汽零業(yè)務(wù)快速放量。此外，公司積極布局儲(chǔ)能熱管理新賽道，憑借熱管理底層技術(shù)相通性以及和新能源車熱管理產(chǎn)品的協(xié)同性，有望打造公司“第三成長(zhǎng)曲線”，短期高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，長(zhǎng)期有望推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　毛利率同比提升明顯，扣非歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
　　公司2022Q1-Q3毛利率25.13%，其中Q3毛利率26.89%，同比+2.2pct。公司Q3毛利率同比提升明顯，主要系原材料及運(yùn)費(fèi)成本下降、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及規(guī)模效應(yīng)提升的影響。凈利潤(rùn)方面，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.24億元，同比+33.06%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.22億元，同比+61.66%，扣非歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要系公司為規(guī)避原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)展衍生工具業(yè)務(wù)導(dǎo)致期貨和遠(yuǎn)期虧損，從而非經(jīng)常性損失顯著增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們看好公司制冷與汽零業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和儲(chǔ)能熱管理業(yè)務(wù)未來(lái)的高成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為216.08/284.20/349.09億元，對(duì)應(yīng)增速分別為34.87%/31.53%/22.83%；歸母凈利潤(rùn)分別為23.32/32.50/42.09億元，對(duì)應(yīng)增速分別為38.45%/39.37%/29.52%；對(duì)應(yīng)PE分別為33x/24x/18x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　家電消費(fèi)需求不及預(yù)期，新能源車行業(yè)銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格及外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。